20260322-开源证券-传媒行业周报_大厂继续加码AI投入_重磅新游上线临近_17页_2mb

报告摘要

传媒行业周报总结

核心内容

2026年3月22日，传媒行业投资评级为“看好（维持）”，行业整体趋势向好。大厂持续加码AI技术，推动AI商业化进程，同时游戏市场保持高景气，新游上线临近，预计将带动行业景气度提升。

主要观点

AI商业化加速
多家大厂加大AI投入，如腾讯2025年资本开支和研发投入分别达792亿和857.5亿元，AI技术已深度融入游戏、广告、云服务等业务。阿里巴巴计划未来5年云和AI商业化收入突破1000亿美元，OpenAI也将扩展广告展示至美国所有免费/低价版ChatGPT用户。AI广告、AI漫剧、AI音乐等应用领域增长潜力显著。
重磅新游上线
《王者荣耀世界》PC端定档4月10日，完美世界旗下《异环》将在4月23日和29日开启国服全平台与海外公测，预计成为爆款游戏。游戏市场2月同比增长18.96%，国内游戏市场增速创近10个月新高。
AI技术进展
- 智谱发布2025年以来首个闭源模型GLM-5-Turbo，在指令遵循、工具调用、多智能体协作等方面表现优异。
- MiniMax发布M2.7，复杂任务和Agent协作能力提升，代码能力与GPT-5.3-Codex相当。
- 昆仑万维SkyReels-V4登顶文生视频榜单，具备更强的语义理解与长叙事生成能力。
- 小米发布MiMo-V2系列大模型，其中MiMo-V2-Pro支持1M上下文，推理效率高，与金山办公合作。
影视/IP发展
阅文集团AI漫剧业务实现突破，半年收入破1亿元，上线近千部作品，其中12部播放量破亿。红果计划2026年内容投入同比增长40%，AI歪撬上线首个搭载Seedance2.0的短剧Agent，显著提升制作效率。

关键信息

行业数据

游戏榜单
- 《梦境护卫队》获内地iOS游戏免费榜第一
- 《王者荣耀》获内地iOS游戏畅销榜第一
- 《飞驰人生3》获周票房冠军
新游预约情况
- 《洛克王国：世界》在TapTap新游安卓预约榜和iOS预约榜均位列第一
- 《异环》预约人数达564万，TapTap评分9分，预期成为爆款游戏

行业新闻

AI布局深化
- 阿里成立Alibaba Token Hub事业群，聚焦Token生态与AI商业化
- OpenAI发布GPT-5.4 mini和nano，主打速度与性价比
- 腾讯QClaw上线，支持微信小程序多模态交互，混元大模型3.0计划4月发布
游戏市场高景气
- 2月国内游戏市场同比增速达18.96%，客户端游戏增长显著
- B站获得《三国志》IP授权，推出SLG新作《三国志：王道天下》
- 字节出售沐瞳科技，金额超60亿美元
影视/IP创新
- 阅文AI漫剧半年收入破亿，作品播放量破千万
- 红果内容投入增长40%，AI歪撬上线短剧Agent，提升制作效率

公告总结

腾讯控股
2025年净利润2298.01亿元，同比增长17%，整体业绩稳健。
创梦天地
预计2025年归母净利润介乎0.1亿至0.3亿元，实现扭亏为盈。
江苏有线
取消原增持计划中价格限制，提升市场灵活性。
宝通科技
发布2026年限制性股票激励计划，目标营收42亿，归母净利润3亿。

板块行情

A股传媒板块
2026年第12周下跌3.78%，游戏板块表现较弱，出版板块表现较好，获得最高超额收益。
美股传媒板块
36氪周涨幅最大（+33.13%），腾讯音乐周跌幅最大（-28.89%）。
港股传媒板块
中国东方教育周涨幅最大（+6.52%），中手游周跌幅最大（-13.33%）。

受益标的推荐

公司代码	公司简称	评级	股价（元）	市值（亿元）	2024A每股收益	2025E每股收益	2026E每股收益	2024A市盈率	2025E市盈率	2026E市盈率	每股净资产（元）
0700.HK	腾讯控股	买入	508.00	46347	20.94	24.76	28.02	21.9	18.5	16.4	105.53
1024.HK	快手-W	买入	53.80	2342	3.56	4.18	4.46	13.6	11.6	10.9	14.44
1860.HK	汇量科技	买入	15.54	245	0.28	0.61	1.06	49.6	23.0	13.3	0.14
0772.HK	阅文集团	买入	27.46	280	-0.76	1.07	1.22	-32.6	23.2	20.2	18.09
9899.HK	网易云音乐	买入	128.40	280	12.61	9.63	10.81	9.2	12.0	10.7	46.96
300494.SZ	盛天网络	买入	11.90	58	-0.53	0.31	0.37	-22.4	38.4	32.2	2.94
300113.SZ	顺网科技	买入	27.61	189	0.37	0.54	0.72	74.6	51.1	38.3	3.21
002624.SZ	完美世界	买入	17.83	346	-0.66	0.38	1.45	-26.9	47.4	12.3	3.48
002517.SZ	恺英网络	买入	18.26	390	0.77	1.01	1.30	23.7	18.0	14.0	3.04
2400.HK	心动公司	买入	70.00	346	1.64	3.04	4.05	38.5	20.7	15.6	5.12

风险提示

AI产品商业化不及预期或竞争加剧
核心游戏流水不及预期
市场情绪波动及季节性因素影响游戏表现

总结

整体来看，传媒行业在AI商业化和游戏市场高景气的双重驱动下表现积极。大厂在AI领域的投入持续增加，推动技术落地与商业化应用。同时，重磅新游即将上线，有望带动行业整体增长。出版板块在A股市场表现优于传媒整体，成为当前投资热点。建议关注AI大模型、AI广告、AI漫剧及游戏板块，重点推荐腾讯控股、快手、汇量科技、阅文集团、网易云音乐、顺网科技、完美世界、恺英网络、心动公司等标的。

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