传媒-行业周观察：微软整合ChatGPT推出新版Bing，大厂加速探索AI+场景-230219_23页_2mb

传媒行业周观察（20230213-20230217）总结

核心内容概述

2023年2月13日至2月17日期间，传媒（申万）指数整体下跌0.47%，跑赢沪深300指数1.28%，在所有板块中排名第9位。板块市盈率为35.26，低于历史均值42.13，当前估值溢价率为201.59%，低于历史估值溢价率均值219.23%。传媒行业整体呈现一定的估值修复趋势，尤其在文娱供给恢复、疫后复苏以及AI技术推动下，市场对传媒板块表现出一定的乐观情绪。

主要观点

1. 市场表现：

   • 传媒板块整体表现优于沪深300，显示出较强的抗跌能力。
   • 股价波动较大，部分个股涨幅显著，如汤姆猫（31.52%）、凯撒文化（22.26%）等，也有部分个股跌幅明显，如国联股份（-17.6%）、腾信股份（-13.26%）等。

2. 行业事件：

   • 微软整合ChatGPT推出新版Bing：微软宣布推出由OpenAI技术支持的最新版Bing搜索引擎和Edge浏览器，增强了AI功能。
   • 腾讯解散部分XR团队：腾讯宣布解散部分XR业务线，为员工提供两个月缓冲期。
   • 飞书披露商业化指标：飞书2022年订阅收入达1亿美金，首次披露核心业务指标。
   • 百度推出文心一言：百度正式官宣文心一言产品，升级“检索+生成”双系统。
   • 逆水寒手游推出国内首个游戏GPT：网易宣布其手游《逆水寒》将引入自研AI系统。

3. 投资建议：

   • 建议关注三条主线：监管边际放松带来的文娱供给修复（推荐游戏、电影、视频板块）；疫后复苏（推荐广告、线下娱乐、本地生活）；AI新技术带来的商业模式机会（推荐腾讯控股、网易、三七互娱等）。
   • A股游戏板块：推荐吉比特、神州泰岳，关注三七互娱、恺英网络、完美世界。
   • 港股游戏板块：推荐腾讯控股、网易。
   • 内容互联网板块：推荐分众传媒、腾讯控股、芒果超媒，关注快手。
   • 教育板块：推荐中教控股、民生教育，认为其估值被低估。

4. 电影院线市场：

   • 行业基本面明显好转，疫情防控优化使进口片审核放松，内容厂商信心提升。
   • 推荐关注优质内容生产商（如中国电影、光线传媒、博纳影业）及院线与在线票务龙头（如万达电影、猫眼娱乐）。

5. 游戏市场：

   • 游戏行业恢复版号发放，头部公司已开启恢复周期，预计中腰部公司将在H2开始增长。
   • AI技术为游戏行业带来最大催化剂，短期有望提升板块估值。

关键信息

电影市场表现

• 2023年第7周：整体票房43011万元，观影人次1096万人，平均票价39元。
• 票房Top5：《流浪地球2》（10478万）、《满江红》（10214万）、《不能流泪的悲伤》（3823万）、《蚁人与黄蜂女：量子狂潮》（3775万）、《深海》（3454万）。
• 院线Top3：万达院线（18.5%）、中影数字院线（9.0%）、上海联合院线（7.7%）。
• 影投Top3：万达电影（16.9%）、横店院线（3.8%）、CGV影城投资公司（3.2%）。

游戏市场表现

• iOS畅销榜：《王者荣耀》、《和平精英》、《原神》持续领先，腾讯系游戏占据头部。
• 安卓市场：《王者荣耀》、《和平精英》、《穿越火线-枪战王者》、《QQ飞车手游》、《蛋仔派对》等保持稳定排名。
• 上市公司游戏表现：
  • 腾讯互娱：《王者荣耀》、《和平精英》、《英雄联盟手游》等表现强劲。
  • 网易：《梦幻西游》热度稳定，部分游戏如《率土之滨》在畅销榜TOP25左右。
  • 三七互娱：《斗罗大陆-魂师对决》排名在TOP50-65之间。
  • 吉比特：《问道》、《一念逍遥》热度保持在TOP20左右。
  • 完美世界：《完美世界》排名进入TOP80，热度上升。

行业趋势

• AI技术推动：微软、百度、腾讯等大厂加速探索AI在搜索、内容生成、游戏等领域的应用，提升行业估值。
• 疫后复苏：广告、线下娱乐、本地生活等业务受益于用户消费能力回升。
• 监管边际放松：文娱供给修复，推动电影、游戏、视频等板块增长。

风险提示

• 疫情反复可能影响行业复苏。
• 传媒、教育、互联网政策监管再次趋严。
• 部分公司业绩不及预期。
• 用户消费能力复苏不及预期。

推荐公司

• A股：分众传媒（广告）、腾讯控股（内容互联网）、芒果超媒（内容互联网）、吉比特（游戏）、三七互娱（游戏）。
• 港股：腾讯控股（游戏）、网易（游戏）。
• 教育：中教控股、民生教育。

行业数据概览

图表目录（关键数据）

• 图表1：申万各行业相对沪深300指数超额收益
• 图表4：传媒（申万）板块与沪深300估值对比
• 图表5：电视剧热映指数TOP10
• 图表6：综艺热映指数TOP10
• 图表7：电影行业周票房及同比变化
• 图表8：电影行业周人次及同比变化
• 图表9：电影票房Top5
• 图表10：院线Top10票房及占比
• 图表11：影投Top10票房及占比
• 图表12：iOS游戏畅销榜
• 图表13：安卓市场应用宝游戏畅销榜
• 图表14：安卓市场小米游戏风云榜
• 图表15-19：重点公司游戏表现

相关研究报告

• 《传媒行业周观察（20230116-20230129）：2023年春节档票房破67亿元，出版署发布1月国产网络游戏审批信息》
• 《疫后复苏之电影：全产业复苏有望和春天一起到来》
• 《复盘春节娱乐复苏：春节档票房进入历史第二位，大DAU游戏王者归来》

作者信息

• 华创证券研究所
• 证券分析师：刘欣
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• 执业编号：S0360521010001