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债券市场日报总结

核心内容

本日报告涵盖了债券市场的主要动态，包括利率债、信用债、可转债市场表现，以及市场要闻、资金面情况、发行与交易活动等内容。整体来看，市场资金面有所改善，利率债收益率上行，信用债市场出现违约风险提示，可转债市场交易活跃度下降。

主要观点

1. 市场资金面

• 周三，质押式回购市场成交21720.16亿元，交易量较上一交易日增加5.19%。
• 银行间市场主要回购利率连续三日下行，交易所国债逆回购主要品种价量齐跌。
• 央行逆回购缩量至300亿元，显示流动性需求下降。
• Shibor各期限利率均下跌，隔夜Shibor下跌1个基点至1.9830%，1周Shibor下跌0.80个基点至2.2940%。

2. 利率债市场

• 国债收益率曲线整体上行1-2BP，R001上涨0.02bps，R007下跌1.04bps，R014下跌18.82bps，R1M下跌24.42bps，R3M下跌15.00bps。
• 政策性银行债曲线整体上行，10年期农发行债稳定在3.36%，15年期稳定在3.91%。
• 地方政府债AAA曲线2年期稳定在2.47%，3年期稳定在2.61%，AAA-曲线3年期稳定在2.68%。
• 中债中短期票据收益率曲线（AAA）1M期限下行3BP至2.68%。
• 中债铁道债收益率曲线5年期上行1BP至3.27%。

3. 信用债市场

• 东北特钢：提示中票付息违约风险，因销售压力大、库存增加、回款不及时，利息兑付存在不确定性。
• 中煤华昱：未划付短融兑付资金，主体信用等级从AA下调为BBB，评级展望为负面，债项信用等级也有所下调。
• 九鼎投资：大股东中江集团质押99%股份用于融资担保，引发市场关注，但公司称质押风险可控。

4. 可转债市场

• 航信转债（110031）和顺昌转债（128010）继续停牌，原因均为重要事项未公告。
• 可转债市场日终收盘4只上涨，5只下跌，2只停牌。当日成交金额为5.582亿元，较上一交易日减少20.18%。
• 国贸和广汽转债成交金额分列前两名，分别为1.505亿元和0.696亿元。

关键信息

债市要闻

1. 财政部明确部分国家储备商品税收政策：对商品储备管理公司及其直属库资金账簿免征印花税，购销合同免征印花税。
2. 3月财新制造业与服务业PMI双双回升：制造业PMI为49.7，服务业PMI为52.2，显示经济活动回暖。
3. 李克强强调核能发展：中国政府高度重视核能发展，坚持安全高效发展核电。
4. 上海新房供应首次超过成交量：新政实施后，新建商品住宅供应量达43.12万平方米，超出成交量52.05%。
5. 加拿大或加入亚投行：前政府未能成为创始国被视为错失良机，现政府正考虑加入。
6. 资金面好转：央行逆回购缩量至300亿元，显示市场流动性改善。

信用评级调整

• 报告中未提及具体的信用评级调整内容。

信用债违约事件

• 东北特钢：提示多只债券利息兑付存在不确定性，包括“13东特钢MTN2”、“15东特钢CP003”等。
• 中煤华昱：未划付“15华昱CP001”兑付资金，主体信用等级下调为BBB，评级展望为负面。

信用评分符号与定义

市场动态总结

• 利率债收益率整体上行，显示市场对资金成本的预期有所提高。
• 信用债市场风险显现，东北特钢和中煤华昱出现违约风险，引发市场担忧。
• 可转债市场交易活跃度下降，部分转债继续停牌。
• 市场资金面持续改善，央行操作缩量，显示流动性充裕。
• 债券市场整体呈现震荡走势，经济复苏基础仍较薄弱，信用风险值得关注。