新能源汽车行业2019年度投资策略：伺机而动，出奇制胜-181206_44页_1mb

新能源汽车 2019 年度策略总结

核心内容概述

本报告分析了新能源汽车行业在2019年的发展策略，重点聚焦政策导向、产品趋势、产业链格局及市场拐点等方面，旨在为投资者提供全面的行业洞察。随着政策从规模导向向品质导向转变，新能源汽车市场逐步进入高质量发展阶段，同时，出租车与网约车市场成为新的增长引擎，推动A级车销量快速增长。

主要观点

政策新周期：从规模导向到品质导向

• 2017-2020年：以双积分制为核心，政策与市场双驱动，推动新能源车中高速增长。

  • 2017年起，补贴逐步退坡，技术门槛提升，重点考核续航里程和电池能量密度。
  • 2018年补贴政策进一步细化，取消对续航里程150公里以下车型的补贴，同时提升对高续航和高能量密度车型的鼓励力度。
  • 2019年及之后，双积分制度将成为政策核心，保障新能源乘用车持续增长。

• 2021-2025年：后补贴时代，构建约束与鼓励组合政策，推动产业向高质量发展。

  • 2025年新能源汽车占汽车产销20%以上，动力电池系统比能量达到350Wh/kg。
  • 新能源积分比例持续提升，引导行业向高续航、高能量密度方向发展。

产品新趋势：拾级聚足，速步以上

• 2016年：新能源客车为主，电池需求占比56.4%。
• 2017年：A00级纯电动车型爆发，成为市场主力。
• 2018年：A/A0级车型占比上升，市场重心转移。
• 2019年：出租车与网约车成为A级车增量市场，推动高续航车型发展。

中游新格局：谋定而后动

• 动力电池：宁德时代成为多家国际车企的合格供应商，有望成为汽车零部件的中国巨头。
• 正极材料：高镍三元材料成为主流，推动市场集中度提升。
• 负极材料：一线企业受益于国内和海外市场放量。
• 电解液：价格接近历史最低点，龙头加速出海。
• 隔膜：价格压力释放后，享有高壁垒供应链结构性成长机会。

市场新拐点：以正合，以奇胜

• 充电设施：随着政策扶持向充电、回收等流通环节倾斜，运营企业有望跨越盈利拐点。
• 电池回收：宏观统筹与微观试点相结合，接近百亿市场需求拐点。
• 政策支持：各地方加码充电设施补贴，提升新能源车保有量，推动行业健康发展。

关键信息

投资建议

• 中游制造业：关注具备核心技术的龙头企业，如宁德时代、当升科技、璞泰来、新宙邦、星源材质等。
• 充电设施及电池回收：关注特来电、邦普集团、光华科技等相关企业。

风险提示

• 产销量低于预期。
• 产业链产品价格大幅波动。

产品趋势详情

• 纯电动乘用车：2017年A00级销量一枝独秀，2018年A/A0级迅速崛起，成为销量主力。
• 插电混动乘用车：A级车型为主，2018年C级车型显著放量，体现高端品牌进入新能源市场。
• 新能源出租车：从深圳、太原等少数城市推广到全国，2019年全面铺开，带动A级车增量市场。
• 网约车平台：曹操专车、神马专车等平台积极布局新能源汽车，提升自有平台新能源比例。

行业数据与市场空间

• 新能源汽车销量：预计2018-2020年年均复合增速维持55%以上，2025年将达到700万辆。
• 动力电池需求：2018-2020年需求分别为56.3GWh、90.6GWh和143.6GWh，2025年达到350GWh。
• 电池类型：三元电池市场占比持续提升，2018年前三季度三元电池市占率达54%，磷酸铁锂电池市占率下降。

行业格局与供应链

• 动力电池市场：宁德时代、比亚迪、孚能科技、比克、天津力神等企业占据主导地位。
• 电池供应关系：CATL几乎覆盖所有一线整车企业，成为A角供应商；其他企业如比亚迪、北汽新能源等也与多家电池企业合作。
• 电池技术路线：高镍三元、硅碳负极、软包电池等提升能量密度技术路线逐步商业化。

总结

新能源汽车在2019年进入品质导向发展新阶段，政策推动和市场驱动并重。产品结构逐步优化，从客车向乘用车转型，A级车成为增长主力。产业链格局逐步清晰，动力电池和相关材料企业迎来发展机遇。同时，出租车和网约车市场成为新的增量来源，带动行业向高端化、高能量密度方向发展。投资建议聚焦于具备核心技术优势的龙头企业，以应对行业未来的发展趋势和政策变化。