疫情影响下旅游景区行业信用风险2020年展望东方金诚-15页_678kb

疫情影响下旅游景区行业信用风险2020年展望总结

核心内容

2020年，旅游景区行业面临严峻挑战，主要受到新冠肺炎疫情的冲击以及景区门票降价政策的双重影响。尽管疫情对旅游业的短期影响较大，但长期发展趋势仍保持向好。行业信用质量预计有所下降，但部分企业具备较强的抗风险能力。

主要观点

• 行业信用质量下降：受疫情影响，预计2020年旅游业整体发展将有所下滑，企业盈利能力与运营效率明显下降，债务负担略有上升，整体信用质量将有所下滑。
• 疫情冲击：疫情导致大量景区关闭，居民出行意愿受挫，预计2020年第一季度旅游业大幅停滞，第二季度恢复缓慢，前三季度仍将面临下滑。
• 门票降价政策：景区门票降价政策在2018年提出并持续推进，对景区企业的收入和盈利能力带来一定压力，叠加疫情冲击，短期影响更为显著。
• 行业发展趋势：随着居民可支配收入增长、交通基础设施完善及旅游需求释放，旅游业长期仍具备增长潜力，景区企业将逐步向全域旅游转型。

关键信息

一、行业基本面

• 2010年至2018年，全国旅游业总收入年均复合增长率达18.17%，仍处于较高增长阶段。
• 居民人均可支配收入持续增长，交通基础设施不断完善，为旅游业发展提供有力支撑。
• 国内游占总出游人数的90%以上，是旅游业的主要增长点。
• 2019年1-9月，国内旅游人数同比增长8.80%，出境游增长14.00%，显示旅游市场仍保持增长。

二、旅游景区企业信用表现

• 规模和市场地位：受疫情影响，预计2020年景区企业规模指标将有所下降，年接待游客人次与收入规模也将下降。
• 盈利能力与运营效率：2019年样本企业盈利能力略有下降，主要受门票降价政策影响。预计2020年疫情将导致游客人次大幅减少，进一步拖累企业盈利与运营效率。
• 债务保障程度：2019年部分景区企业因投资建设新项目导致债务规模上升，资产负债率增加。2020年疫情导致经营现金减少，外部融资需求增长，债务负担加重。

三、旅游景区企业债市表现

• 信用利差：2019年，AA等级信用利差走阔，AA+等级略有下降，AAA等级总体稳定，显示投资者风险偏好下降，市场呈现结构性紧信用特征。
• 到期债权：2020年样本企业到期及行权债券金额达55.03亿元，占存续债券金额的35.05%，其中上半年到期金额为40亿元。由于发债主体多为地方国企，整体信用风险较小。
• 信用分化：部分规模较小、现金流紧张的企业面临较高的信用风险，如苏高旅集团、桂林旅游；而规模较大、现金流充足的景区企业如黄山旅游、峨眉山，信用风险较低。

附件信息

附件一：2019年以来与旅游景区行业相关的主要政策

• 2019.03：国家发改委发布《关于持续深入推进降低重点国有景区门票价格工作的通知》，进一步推进门票降价。
• 2019.08：《关于进一步激发文化和旅游消费潜力的意见》，提出多项激发文化和旅游消费的政策举措。
• 2019.12：《关于改善节假日旅游出行环境促进旅游消费的实施意见》，优化节假日旅游环境，提升旅游产品供给。
• 2020.01：文化和旅游部下发紧急通知，暂停旅行社及在线旅游企业团队旅游及“机票+酒店”产品经营，以应对疫情。

附件二：样本企业财务指标

• 分组分布：选取15家典型景区运营企业作为研究对象，包括9家发债企业和6家上市公司。
• 财务指标：企业总资产、营业收入、利润总额、毛利率、资产负债率、经营现金流动负债比等指标显示，部分企业财务状况较为紧张，而部分企业则具备较强的财务保障能力。

结论

2020年，旅游景区企业规模和市场地位、盈利能力和运营效率将有所下降，债务负担略有上升，整体信用质量将有所下滑。但随着疫情控制及居民旅游需求的逐步释放，行业长期发展仍具潜力。企业信用分化明显，部分企业面临较高信用风险，而部分大型企业则具备较强的抗风险能力。