20251107-太平洋-石头科技-688169.SH-收入端持续高成长_盈利拐点向上可期_4页_602kb

石头科技（688169）公司点评总结

公司评级： 买入 / 维持
事件： 发布2025年三季报，前三季度收入同比增长72.22%，但净利润同比下降29.51%，主要受政府补贴暂停影响，毛利率下降10.13个百分点。
季度表现： Q3单季收入增长60.71%，净利润微幅增长2.51%，内销业务持续高速成长，海外市场稳定，洗地机市场份额第二，产品布局优化。
盈利拐点预期： 短期费用率控制得当，预计2025年后盈利将向上，毛利率有望回升。
财务预测： 2025-2027年收入年增速分别55.23%、23.65%、23.49%，净利润年增速-18.27%、38.34%、25.87%，对应PE分别为25X、18X、14X。
风险提示： 下游需求不及预期、行业竞争加剧，可能导致业绩下降。
市场前景： 全球市场拓展积极，预计未来增长可持续，建议增持。

• 关键财务指标： 2025年预计营业收入185.42亿元，归母净利润16.16亿元，毛利率降至约42.44%。
• 增长驱动因素： 内销高速、外销稳健、新产品发布（如A30ProSteam），推动第二增长曲线。
• 估值： 当前PE 20.36X，动态PE下降至14.23X，维持“买入”评级。