> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 石头科技2026年半年度报告总结 ## 核心内容 石头科技于2026年8月24日发布了2026年半年度报告，显示公司在2026H1实现营收100.8亿元，同比增长27.6%；归母净利润9.9亿元，同比增长45.6%；扣非净利润8.0亿元，同比增长60.7%。2026Q2，公司营收58.6亿元，同比增长30.9%；归母净利润6.6亿元，同比增长61.8%；扣非净利润5.4亿元，同比增长111.0%。 公司于报告期内收到IEEPA关税退税，相关收益计入当期损益，对利润产生积极影响。剔除退税收益后，预计归母净利润仍实现双位数增长，小幅超市场预期。 ## 主要观点 ### 财务表现 - **营收增长**：2026H1营收100.8亿元，同比增长27.6%；2026Q2营收58.6亿元，同比增长30.9%。 - **净利润增长**：2026H1归母净利润9.9亿元，同比增长45.6%；2026Q2归母净利润6.6亿元，同比增长61.8%。 - **扣非净利润增长**：2026H1扣非净利润8.0亿元，同比增长60.7%；2026Q2扣非净利润5.4亿元，同比增长111.0%。 - **毛利率**：2026H1毛利率43.3%，同比微降1.3个百分点；2026Q2毛利率43.3%，同比微降0.6个百分点。 - **费用率**：2026H1期间费用率33.5%，同比降低3.6个百分点；2026Q2期间费用率32.3%，同比降低5.7个百分点。 - **净利率**：2026H1归母净利率9.8%，同比提升1.2个百分点；2026Q2归母净利率11.3%，同比提升2.2个百分点。 - **经营性现金流**：2026H1经营性现金流净额4.0亿元，同比增长148.3%。 ### 业务发展 - **内销市场**：2026H1中国扫地机线上市场零售额同比-7.3%，但石头扫地机线上零售额同比+8.4%，市场份额提升至32.8%。 - **洗地机业务**：2026H1中国洗地机线上市场零售额同比-6.6%，但石头洗地机线上零售额同比+28.7%，市场份额提升至26.2%。 - **产品创新**：8月发布滚筒扫地机新品，实现超薄机身创新，厚度为8.98cm，优于科沃斯主销产品。 - **市场预期**：2026年下半年中国清洁电器市场将恢复零售增长，竞争格局有望转好。 ### 海外市场 - **海外增长**：2026H1海外APP下载量同比增长54.8%，7月单月增长25.8%。 - **渠道拓展**：线上新增Shopee、Lazada等平台；线下进入MediaMarkt、Carrefour等主流零售系统，北美市场进一步拓展Costco等渠道，未来有望进入沃尔玛。 - **利润率**：尽管市场竞争加剧，但石头海外业务利润率未受显著影响。 ## 关键信息 - **存货情况**：截至2026H1，公司存货为43.1亿元，同比增长37.7%，主要由于原材料涨价及海外扩张备货。 - **财务费用**：2026H1财务费用率1.7%，同比上升3.6个百分点，主要因汇兑损失。 - **销售费用**：2026H1销售费用率20.9%，同比下降5.1个百分点。 - **管理费用**：2026H1管理费用率2.2%，同比下降0.5个百分点。 - **研发费用**：2026H1研发费用率7.4%，同比下降1.5个百分点。 ## 财务预测 - **2026年**：预计营收231.1亿元，同比增长23.6%；归母净利润20.1亿元，同比增长47.4%；EPS为7.74元，当前股价对应14.5x P/E。 - **2027年**：预计营收290.5亿元，同比增长25.7%；归母净利润25.3亿元，同比增长26.0%；EPS为9.75元，当前股价对应11.5x P/E。 - **2028年**：预计营收363.0亿元，同比增长25.0%；归母净利润32.6亿元，同比增长29.0%；EPS为12.58元，当前股价对应8.9x P/E。 ## 风险提示 - **需求不及预期**：市场环境变化可能导致产品需求下降。 - **市场竞争加剧**：行业内竞争可能影响利润空间。 - **原材料涨价**：原材料成本上升可能对毛利率产生压力。 ## 投资建议 分析师维持“推荐”评级，认为公司未来增长潜力较大，具备竞争优势，有望持续增长。 ## 财务指标预测表 | 指标 | 2025A (百万元) | 2026E (百万元) | 2027E (百万元) | 2028E (百万元) | |--------------------|----------------|----------------|----------------|----------------| | 营业收入 | 18,695 | 23,108 | 29,047 | 36,299 | | 收入增长率 | 56.51% | 23.60% | 25.70% | 24.97% | | 归母净利润 | 1,363 | 2,010 | 2,532 | 3,265 | | 利润增长率 | -31.03% | 47.42% | 25.96% | 28.97% | | 摊薄EPS（元） | 5.25 | 7.74 | 9.75 | 12.58 | | PE | 21.42 | 14.53 | 11.53 | 8.94 | ## 总结 石头科技在2026年半年度报告中展现了稳健的财务表现和持续的业务增长。尽管面临原材料涨价和市场竞争的压力，公司通过有效的费用管控和产品创新，实现了毛利率和净利率的提升。海外市场的快速扩张进一步推动了公司整体业绩增长。分析师维持“推荐”评级，认为公司具备良好的增长前景和市场竞争力。