20260725-国盛证券有限责任公司-计算机行业周报_海内外大厂加速算力布局_全球资本开支上行趋势明确_10页_621kb

报告摘要

计算机行业总结：AI算力基础设施持续扩张

核心内容

本周（7.20-7.24）沪深300指数上涨2.65%，计算机（申万）指数微涨0.14%，创业板指数上涨1.52%。板块内个股表现分化，美利云、证通电子、中电鑫龙、紫光股份、行云科技涨幅居前，而安联锐视、大恒科技、*ST航图、格灵深瞳、信息发展跌幅较大。

全球主要科技企业正加速推进AI算力基础设施建设，资本开支呈现持续上行趋势。谷歌、Meta、微软、亚马逊以及国内的阿里、腾讯、字节跳动等大厂均加大了对算力的投资，反映出行业对AI算力中长期需求的信心。

主要观点

1. 谷歌2026Q2财报表现亮眼

营收增长：2026Q2营收为247.68亿美元，同比增长82%。
云业务扩张：云业务收入同比增长显著，经营利润率达35.6%，已超过公司整体经营利润率。
资本开支激增：2026Q2资本开支约449亿美元，同比增长100%，且上调全年资本开支指引至1950-2050亿美元。
财务储备充足：公司持有2425亿美元现金及可交易证券，自由现金流虽为负，但整体财务状况稳健。

2. 海外头部云厂商资本开支提速

Meta：2026Q1资本开支约190亿美元，同比增长47%，全年指引上调至1250-1450亿美元。
微软：2026Q1资本开支约319亿美元，同比增长49%，全年指引为1900亿美元，其中250亿美元增量由零部件涨价驱动。
亚马逊：2026Q1资本开支约442亿美元，同比增长77%，增速环比提升，主要投向AWS业务和生成式AI领域。

3. 国内互联网巨头同步加码算力布局

阿里：2026Q1资本开支约275亿元，同比增长14%，计划未来五年数据中心算力规模相较2022年至少扩张10倍。
腾讯：2026Q1经营性资本开支约312亿元，下半年资本开支预计显著增长。
字节跳动：持续增加对人工智能基础设施的投入，2026年预算仍在提升。

关键信息

1. 全球AI算力基础设施投入趋势

海内外头部厂商均加大了对AI算力基础设施的投资，资本开支持续上行。
云业务收入增长强劲，云积压订单充足，支撑未来收入增长和资本开支扩张。
技术迭代、零部件涨价、市场需求旺盛是推动资本开支扩大的主要因素。

2. 行业增长动力

企业级人工智能产品和服务成为云业务的重要增长驱动力。
超节点形态技术逐渐成熟，成为AI基础设施建设的重要一环。
算力是资本开支投入的核心组成部分，相关企业具备较大发展潜力。

3. 建议关注标的

算力相关企业：寒武纪、海光信息、天数智芯、壁仞科技、沐曦股份、摩尔线程等。
超节点相关企业：中科曙光、浪潮信息、紫光股份、华勤技术、神州数码等。
大模型相关企业：智谱、Minimax等。

风险提示

技术迭代不及预期：若技术发展不及预期，可能影响产业链相关公司的增长。
经济下行超预期：宏观经济景气度下降可能导致固定资产投资放缓，影响企业再投资意愿。
行业竞争加剧：随着更多企业加快技术迭代和应用布局，行业竞争可能加剧，威胁现有企业的增长。

行业走势

图表显示，计算机板块本周整体表现平稳，部分个股涨幅显著，反映出市场对AI算力相关企业的关注正在升温。

作者信息

分析师：孙行臻（S0680526010001）、李纯瑶（S0680525070005）
研究助理：王心悦（S0680126040008）

总结

全球主要科技企业正加速AI算力基础设施建设，资本开支持续上行，反映出行业对AI算力中长期需求的强烈信心。谷歌、Meta、微软、亚马逊等海外巨头以及阿里、腾讯、字节跳动等国内企业均加大了算力投入，技术迭代、市场需求和零部件涨价是推动因素。建议关注算力、超节点及大模型相关企业，同时需警惕技术不及预期、经济下行及行业竞争加剧等风险。

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