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三星医疗（601567）2025年中报分析与点评

公司亮点：提质增效显著，业绩符合预期

三星医疗2025年上半年实现营业总收入79.7亿元，同比增长13.9%，归母净利润12.3亿元，同比增长6.9%。业绩基本符合市场预期，主要由于公司通过提质降费改善运营效率。期间费用率为13.6%，同比下降3.9个百分点，其中二季度费用率进一步下降至12.8%，显示出良好的成本控制能力；存货同比增长24%，保持增长态势。

业务发展亮点：海外与风电市场双轮驱动

1. 🌏 配用电业务总量增长，上海出海模式成效显著：2025年上半年智能配用电收入同比增20%至63.54亿元，海外业务增长51%，尤其在匈牙利等新兴市场订单取得突破，占配用电收入24%。
2. ⚡ 网外风电市场加速放量，新签合同增长52%，助力领先布局。
3. 🏥 医疗服务板块开局承压，但长期布局稳健：上半年医疗服务收入下滑2%，主要由医保支付政策调整及新医院亏损所致；但与三甲医院合作与康复联盟建设有望协同增长，未来效益潜力可期。

风险提示

• 海外市场开拓超预期困难
• 配电市场竞争加剧
• DRG政策继续影响医疗服务盈利空间

投资建议与评级
东吴证券维持“买入-评级”。预计2025-2027年归母净利润分别为25.11亿元（下调4.24%）、30.63亿元（下调5.28%）和37.83亿元（下调5.33%），对应PE估值分别为14、11、9倍。看好公司在海外市场拓展与国内创新业务融合下的长期发展潜力，建议股东积极增持博收益。

风险控制与股东回报
公司旋度岁实施分红政策，2025年中已派发年中分红6.79亿元，分享经营成果，防御价值稳健。