20180704-川财证券-川财研究每日晨报_警惕7月流动性风险_7页_514kb

文档总结

核心内容

本文档是一份宏观策略分析报告，主要围绕2018年7月的流动性风险、市场赚钱效应、行业动态以及相关风险提示展开。报告由川财证券发布，分析了当时宏观经济环境、市场资金流动情况、行业发展趋势，并对投资者提供了具体的投资建议。

主要观点

宏观流动性风险

• 流动性环境可能收紧：尽管央行货币政策调整为“合理宽裕”，但整体流动性仍保持稳健中性，7月流动性环境可能较6月小幅收紧。
• 基础货币供给下滑：
  • 财政方面：7月为缴税高峰，叠加财政支出减少，导致基础货币供给收紧。
  • 外汇占款方面：美国对中国商品加征关税可能影响贸易顺差，人民币贬值促使外资流出，外汇占款预计下调，进一步影响基础货币投放。
• 融资需求边际上升：7月债务到期量较高，借新还旧需求增加，融资需求上升。
• 经济基本面良好：制造业PMI显示经济韧性犹存，流动性收紧有利于引导市场重回稳健中性货币政策预期。

市场赚钱效应短期回升

• 融资余额小幅流出：截至7月2日，两市融资余额为9110.55亿，较上周五流出18.54亿，6月累计流出701.36亿。
• 北上资金流出但中长期趋势有望延续：北上资金自6月19日至今累计流出36.76亿，但考虑到8月A股纳入MSCI指数比例提升及当前估值处于低位，中长期流入趋势有望延续。
• 市场情绪指标改善：赚钱个股占比（5天移动平均）约48.44%，涨幅超5%个股占比约4.90%，较上周均值小幅上升，显示市场短期赚钱效应回升。
• 资金集中度下降：涨幅前50和前100个股成交额占比分别为3.2%和7.0%，表明资金分布更加分散。

行业动态

国防军工

• 板块表现强劲：军工板块昨日上涨4.41%，在28个子行业中涨幅排名第1。
• 上涨原因：
  1. 估值处于历史低位：截至2018年6月30日，军工板块估值为55倍，明显低于历史平均水平（67倍），具备反弹空间。
  2. 行业基本面改善：军改逐步落地，国防预算增长，上半年采购公告数量明显增加。
  3. 市场风险偏好回升：建议关注订单改善明显和体制改革相关的投资机会。
• 投资标的：
  • 航空板块：中航飞机、中航沈飞、中直股份、中航电子。
  • 军民融合发展：光威复材、振芯科技、新研股份、中光防雷、中航光电。

机械设备

• 板块表现不佳：受多重负面因素影响，机械板块在6月表现较差。
• 7月配置建议：
  1. 关注有业绩支撑的个股及前期调整较多的先进制造和智能制造板块。
  2. 优先配置油气开采和煤化工机械设备板块，因国际油价中枢上移。
  3. 适度配置战略型先进制造业（锂电、半导体）和智能制造（核心零部件、本体、行业集成应用、工业互联网）。
• 投资标的：恒立液压、三一重工、杭氧股份、杰瑞股份、郑煤机、北方华创、长川科技、新莱应材。

休闲服务

• 板块表现稳定：川财文化产业指数上涨0.46%，免税和酒店板块受益于高景气度。
• 旺季预期：休闲服务板块在每年6月20日至9月30日的旺季期间，通常会有相对收益。
• 投资建议：关注旅游演艺、免税和酒店板块，相关标的包括宋城演艺、中国国旅、锦江股份。

风险提示

1. 宏观经济不达预期：若经济未出现好转，可能影响汽车销量和价格。
2. 政策执行不达预期：环保政策在地方执行不到位，可能影响行业需求和公司业绩。
3. 下游需求持续低迷：若下游行业产销量低于预期，将对相关行业造成显著影响。

投资评级

• 证券投资评级：以6个月内证券的绝对收益为标准，30%以上为买入评级，15%-30%为增持评级，-15%-15%为中性评级，-15%以下为减持评级。
• 行业投资评级：以6个月内行业相对市场基准指数的收益为标准，30%以上为买入评级，15%-30%为增持评级，-15%-15%为中性评级，-15%以下为减持评级。

重要声明

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