20180326-西南证券-宏观固收周报_经济平稳放缓_警惕流动性短期趋紧风险_25页_2mb

宏观固收周报总结

核心内容

2018年3月26日的宏观固收周报指出，当前经济呈现平稳放缓态势，工业品价格持续回落，流动性短期趋紧风险需警惕。同时，中美贸易战短期升级可能性有限，但中长期需关注中国扩大与其他贸易伙伴合作、提升创新能力及内需发展的必要性。

主要观点

1. 经济基本面

• 实体经济持续放缓，工业品价格继续下跌，主要受供需双缩影响。
• 高频数据显示，六大发电集团耗煤量同比下降0.9%，跌幅扩大。
• 房地产销售面积继续大幅下跌，30个大中城市同比降幅达45.1%。
• 食品价格方面，蔬菜和猪肉价格环比下跌，通胀压力有限。
• 生产资料价格环比下跌0.4%，其中橡胶产品跌幅较大，化工产品略有上涨。

2. 中美贸易战

• 短期中美贸易战升级可能性较低，双方具有足够的实力进行对抗。
• 长期来看，中国应拓展其他市场，减少对美出口依赖，并加强创新发展。
• 避险情绪上升，中长期国债收益率普遍下行。

3. 债券市场

• 流动性改善，但央行开始回笼资金，短端利率小幅回落。
• 利率债收益率下行，10年期国债收益率下降12.4个bps至3.74%，国开债收益率下降18.8个bps至4.65%。
• 信用债利差普遍走扩，尤其是轻工制造、纺织服装和机械设备行业。
• 债券市场净融资额下降，同业存单融资减少1015.4亿元。

4. 汇率与资本市场

• 人民币小幅升值，中美2年期国债利差下降。
• 全球股市普遍回落，投资者意愿回升。
• 国内期货指数下降，避险情绪提升。

关键信息

1. 经济数据

• 3月上旬重点钢铁企业钢材库存量为1468.13万吨，旬环比上升5.07%。
• 螺纹钢现货价格持续下跌，全国HRB40020mm价格较前一周下降212元至3867元/吨。
• 原油价格上涨，COMEX黄金期货结算价上涨。

2. 政策与市场动态

• 商务部回应美国301调查，拟对自美进口部分产品加征关税。
• 国务院推动全域旅游发展，加强“互联网+”在多个领域的应用。
• 国家发改委提高城市轨道交通建设标准，严控地方债务。
• 北京发放自动驾驶测试牌照，推动无人驾驶发展。

3. 利率与债券市场

• 央行本周回笼流动性3200亿元，短端利率小幅回落。
• 同业存单收益率下降，低于理财产品收益率。
• 利率互换略有下降，市场对未来预期有所改善。

4. 股票市场

• 上证综指、创业板指数等主要股指周度下跌。
• 新增投资者数量上升，显示市场信心有所恢复。

5. 期货市场

• 南华综合指数、螺纹钢、铁矿石指数均下跌。
• 市场避险情绪上升，VIX指数大幅跳升。

结论

当前经济呈现平稳放缓态势，工业品价格继续回落，企业盈利增速下降。流动性虽有所改善，但短期趋紧风险仍需警惕。中美贸易战短期升级可能性有限，但需关注长期发展策略。债券市场收益率下行，信用利差走扩，市场情绪较为谨慎。资本市场整体表现疲软，避险情绪上升，需关注后续政策与市场变化对经济和金融市场的潜在影响。