通信行业科创板系列：通信5G产业链图谱-190709_22页__1mb

科创板系列—5G产业链全景图总结

核心内容

本文档分析了2019年5G产业链的市场格局、技术趋势及投资机会，涵盖了运营商、设备商、光模块、光纤光缆、基站天线及物联网模组六大核心板块。

主要观点

• 运营商：5G牌照发放推动行业需求增长，运营商价值面临重估。随着4G DOU增长乏力，5G时代将引入新的收费模式，如切片量、连接量、时延速度等级等。中国移动、中国电信和中国联通在2019年资本开支计划中分别达到1669亿元、780亿元和580亿元，合计3029亿元，同比增长5.58%。2019年三大运营商无线侧总开支计划为1396亿元，同比增长19%。
• 设备商：华为在5G设备商市场份额中位居全球第一，其5G专利数量占全球15%以上，诺基亚约14%，高通约8%。5G新技术如网络切片、边缘计算等推动设备商向SDN/NFV等新设备领域发展，同时白盒设备商可能成为新的市场参与者。
• 光模块：5G光模块市场分为电信光模块和数通光模块。电信光模块市场格局稳定，数通光模块市场增速较快。2019年国内5G电信光模块市场规模预计为84.83亿元，2020年增长至152.69亿元。硅光技术处于导入期，可能带来新兴市场机会。
• 光纤光缆：市场格局稳定，价格面临下行压力。国内主要厂商包括长飞、亨通、烽火通信等，光纤需求放缓，但光纤材料国产化及海底光缆市场存在新兴机会。
• 基站天线：5G基站天线技术更新较快，AAU（有源天线）方案成为主流，天线阵子和滤波器技术出现新变化。国际厂商如凯瑟琳、康普等逐步退出中国市场，华为和中兴占据较大市场份额。
• 物联网模组：蜂窝模组市场由传统通信芯片厂商主导，非蜂窝模组如LoRa芯片市场集中度高，国际头部企业占据大部分市场份额。5G时代物联网连接数预计快速增长，北斗高精度市场亦有较大潜力。

关键信息

运营商篇

• 2019年6月，国内5G牌照发放，推动行业需求增长。
• 2019年三大运营商资本开支合计3029亿元，同比增长5.58%。
• 中国移动移动用户数最多，中国电信移动用户数增长最快。
• 5G时代运营商有望摆脱管道化陷阱，实现价值重估。

设备商篇

• 华为在全球5G设备商中市场份额第一，5G专利数量全球领先。
• 5G新技术推动设备商向网络虚拟化（SDN/NFV）和白盒设备商方向发展。
• 国际设备商如爱立信、诺基亚、中兴通讯等面临市场份额下滑风险。

光模块篇

• 电信光模块与数通光模块在产品、市场及生命周期上存在差异。
• 数通光模块市场增长较快，国内龙头企业苏州旭创在全球市场份额领先。
• 硅光技术处于导入期，可能带来新兴市场机会。

光纤光缆篇

• 国内光纤需求放缓，价格面临下行压力。
• 长飞、亨通等厂商占据主要市场份额，但存在产能过剩问题。
• 光棒工艺技术影响光纤品质，国内厂商在低损耗光纤及海底光缆领域布局。

基站天线篇

• 5G基站天线技术更新快，AAU方案成为主流。
• 基站滤波器从金属腔体向陶瓷介质转变，新增市场机会。
• 国内高频段天线技术积累不足，国际厂商如高通、三星等已有产品推出。

物联网模组篇

• 蜂窝模组市场由高通、联发科等传统厂商主导。
• LoRa芯片市场集中度高，国际头部企业占据80%以上市场份额。
• 2020年北斗实现全球覆盖，推动高精度定位市场增长。

投资建议

• 关注国内5G新增牌照方的建网方案与供应链机会。
• 关注三大运营商在5G时代的价值重估机会。
• 关注5G电信光模块龙头厂商及新参与者。
• 关注数通光模块市场增长带来的龙头企业市占率提升机会。
• 关注硅光技术导入带来的新兴市场进入者机会。
• 关注光纤光缆上游材料国产化及海底光缆市场机会。
• 关注基站天线领域天线阵子、滤波器及PCB板参与企业。
• 关注无线蜂窝物联网模组及LPWAN物联网解决方案厂商。

风险提示

• 5G网络建设规模与进度可能不达预期。
• 电信光模块市场可能面临新厂商进入及产品更迭风险。
• 光纤材料国产化存在技术研发不确定性。
• 海底光缆市场面临国际竞争加剧及贸易摩擦影响。
• 基站天线新产品方案需技术研发与产品导入获取认证。
• 高频天线设计与材料运用需广泛积累，存在研发制造不达预期风险。
• 中美贸易摩擦可能影响设备商上游元器件供货及下游客户需求波动。