20240628-广发期货-2024年商品期货半年度策略报告_纸浆_供需博弈下,纸浆盘面价格预计宽幅震荡_10页_1mb

纸浆期货半年度策略分析报告摘要（2024年6月）

一、上半年价格走势回顾

2024年上半年纸浆期货表现如下：

• 一月份：受供需双松及外盘价格下跌影响，主力合约从5992元/吨跌至5530元/吨
• 二至五月底：因供应紧张及需求恢复，价格一路攀升至6520元/吨
• 五月末至今：受下游需求进入淡季影响，价格回落

二、供需格局分析

供应端

• 上半年发运量：全球纸浆1-4月合计发运量达17944万吨，同比增长82%
  • 针叶浆：前四月发运量同比微增3%，主要国家罢工事件影响供应
  • 阔叶浆：发运量同比大幅增长141%，创新四年新高
• 地区分布：欧洲和北美需求修复推高相关区域进口量

需求端

• 欧洲市场：纸浆消费量环比显著增长（针叶浆34%，阔叶浆13%）
• 中国市场
  • 各大类纸品产量均呈现增长（白卡纸↑329%、双胶纸↑78%、生活用纸↑62%）
  • 库存情况：主要港口去库趋势明显，欧洲去库尤为突出

三、下半年展望

供应预测

• 针叶浆：下半年产能或收缩30万吨
• 阔叶浆：Suzano塞拉多项目投产（255万吨产能），三季度供应压力增大

需求预期

• 欧洲市场需求复苏
• 中国"金九银十"传统旺季效应

四、价格走势预判

预计下半年纸浆价格将呈现宽幅震荡格局，主要驱动因素包括：

1. 新产能投产进度
2. 季度需求实际表现
3. 全球宏观经济形势

注：投资者需关注进口政策变动、极端天气对原料供应的影响以及纸品终端需求恢复程度。
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