20171031-川财证券-川财研究晨报_龙头溢价延续_关注估值切换逻辑_9页_573kb

市场分析总结

核心内容

2017年10月30日，A股市场出现显著风格分化，上证50和中证100等大盘、龙头股指数表现稳健，而创业板综指和中证1000等中小创个股大幅下跌，全市场下跌5%以上的个股接近600只，30只个股跌停。市场风格分化的主要原因是宏观因素和业绩因素均对大盘龙头股有利。

主要观点

1. 宏观因素：

   • 国债收益率上行和IPO规模扩大，通常与大小盘PE比值同步，对中小盘个股不利。
   • 当前经济短周期回升和金融去杠杆预期较强，国债收益率持续创新高，IPO核发额度也达到近期新高，进一步压制了中小盘个股表现。

2. 业绩因素：

   • 龙头公司如贵州茅台、中国人寿等三季度净利润同比大增超60%，远超中小创个股。
   • 主板净利润增速持续上行，优于创业板，成为风格分化的主因。

3. 短期市场趋势：

   • 10月30日的下跌是短期获利回吐和中小创概念炒作后的风险释放。
   • 大盘短期仍维持震荡上行趋势，优质龙头股受大资金持续关注，市场风险偏好未明显下降。

4. 配置建议：

   • 关注年底及明年一季度的估值切换逻辑，低估值蓝筹股（如医药、金融、消费）具备配置价值。
   • 消费蓝筹股如茅台等表现突出，建议优先配置业绩增长稳定的行业龙头。

行业热点分析

零售行业

• 市场表现：9月社零总额同比增长10.3%，消费者信心指数持续提升。
• 行业数据：大型零售企业零售额同比分别增长7.1%和2.9%，增速环比有所变化。
• 推荐标的：永辉超市、王府井、天虹股份、鄂武商A。
• 板块走势：沪深300指数上涨2.42%，商业贸易指数上涨0.09%，专业零售涨幅最大（1.86%），商业物业经营板块涨幅最小（0.97%）。

传媒行业

• 市场表现：传媒公司三季报整体符合预期，板块归属母公司股东净利润同比增长10.35%。
• 行业动态：付费文学、游戏行业仍处于高景气度。
• 推荐标的：华策影视、慈文传媒、平治信息、昆仑万维、完美世界、三七互娱。
• 板块走势：传媒指数下跌0.08%，整合营销板块涨幅最大（0.98%），互联网板块跌幅最大（-0.72%）。

公司动态

泰格医药（300347）

• 业绩表现：2017年前三季度营业收入11.75亿元，同比增长38.32%；归属上市公司股东净利润2.00亿元，同比增长101.03%。
• 季度数据：Q3单季度盈利8,073.22万元，环比增长5.88%；近四个季度业绩持续改善。
• 财务状况：综合毛利率维持43.12%，经营性现金流显著改善，净额达1.39亿元，同比增长135.88%。
• 政策影响：受益于审评审批制度改革和一致性评价政策，未来业绩有望进一步提升。
• 盈利预测：预计17-19年归属母公司股东净利润分别为2.77亿、3.90亿、4.73亿，对应PE分别为57倍、40倍、33倍。
• 评级：维持增持评级。

热点新闻

1. 地区生产总值统一核算改革：我国将于2019年实施统一核算改革，由国家统计局统一领导，各省区市统计局共同参与。
2. 比特币价格创新高：比特币价格突破6300美元，创历史新高，带动其他加密货币大幅上涨。
3. 中国资本市场开放：中国资本市场逐渐成为全球资本配置的重要目的地，坚持市场化、法治化、国际化发展方向。

川财活动安排

• 11月1日：羚锐制药（医药-河南新县）调研，联系人：周豫，电话：18611966057。
• 11月2日：贝达药业（医药-浙江杭州）调研，联系人：周豫，电话：18611966057。
• 11月3日：九州通（医药-湖北武汉）调研，联系人：周豫，电话：18611966057。

风险提示

• 宏观经济不达预期：可能影响整体市场表现。
• 政策执行不达预期：可能对行业及个股产生不利影响。

投资评级说明

• 证券投资评级：以6个月内证券的绝对收益为标准，30%以上为买入，15%-30%为增持，-15%-15%为中性，-15%以下为减持。
• 行业投资评级：以6个月内行业相对市场基准指数的收益为标准，30%以上为买入，15%-30%为增持，-15%-15%为中性，-15%以下为减持。

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