20171031-申万宏源-2017年10月制造业PMI点评_回落但仍是高景气_5页_598kb

报告摘要

2017年10月中国制造业采购经理指数（PMI）为51.6，较上月回落0.8个百分点，但仍高于临界值50%，显示制造业整体仍处于高景气区间。尽管PMI有所回调，但经济仍保持较高活力，预计四季度经济增长在6.6%-6.7%之间，全年增长约为6.8%。

PMI整体表现
10月制造业PMI为51.6，虽较上月下降，但依然高于临界值，表明制造业活动仍保持增长态势。
生产与新订单指数回落
生产指数和新订单指数分别为53.4和52.9，较上月下降1.3和1.9个百分点，拖累总PMI指数0.33和0.57个百分点。这主要是由于9月高基数效应以及中秋国庆假期影响，同时环保政策对“三高”行业造成一定压力。
非制造业PMI回落但仍处高景气
非制造业商务活动指数为54.3，较上月下降1.1个百分点，但仍高于临界值。服务业和建筑业景气度有所下降，但部分行业如住宿、零售、交通等仍保持较高水平。
库存与价格变化
原材料库存指数为48.6，较上月下降0.3个百分点，表明企业去库存加速，补库存意愿偏弱。而产成品库存指数为46.1，较上月上升1.9个百分点，显示企业去库存放缓。原材料购进价格指数和出厂价格指数均出现回落，但仍高于临界值，表明成本端压力依然存在。
进出口情况
进出口指数均略高于临界值，但出口订单指数下降较多，显示外贸整体表现不温不火。
企业规模差异
大型企业PMI为53.1，仍高于临界值，中、小型企业PMI分别为49.8和49.0，低于临界值，显示中小企业景气度有所下降，行业集中度提升。

PMI数据
- 10月制造业PMI：51.6（较上月下降0.8个百分点）
- 生产指数：53.4（下降1.3个百分点）
- 新订单指数：52.9（下降1.9个百分点）
- 原材料库存指数：48.6（下降0.3个百分点）
- 产成品库存指数：46.1（上升1.9个百分点）
- 原材料购进价格指数：63.4（下降5个百分点）
- 出厂价格指数：55.2（下降4.2个百分点）
- 非制造业商务活动指数：54.3（下降1.1个百分点）
- 服务业商务活动指数：53.5（下降0.9个百分点）
- 建筑业新订单指数：58.5（下降2.6个百分点）
行业表现
- 汽车、专用设备、电气机械、医药、食品等行业PMI均高于临界值，保持高景气。
- 石油加工及炼焦、非金属矿物制品等行业因环保政策受限，拖累整体景气度。
经济预期
- 10月PMI回调符合预期，显示四季度经济存在下行压力，但整体仍维持高景气。
- 预计四季度经济增长为6.6%-6.7%，全年增长为6.8%。