汽车及汽车零部件行业深度研究-海外车企上半年深度报告-市场复苏营收_销量齐升-H2电动化进程加速-国金证券_16页_2mb

市场持续修复，海外车企营收与销量同步增长。2023年第二季度，丰田全球销量达2751万辆，同比增长81%，其中纯电车型销量29万辆，增长超500%；营收1055万亿日元，同比+242%。奔驰乘用车销量516万辆，同比+6%，纯电车型销量61万辆，同比+96%。福特营收450亿美元，超市场预期，销量1119万辆，同比+84%，电车销量14843辆，环比+37%。多家车企上调全年业绩预期，福特将盈利预期提至110-120亿美元，通用上调EBIT至120-140亿美元，宝马将息税前利润率预期调高至9%-10.5%，日产经营利润和净利润分别上调300亿日元至5500亿日元及250亿日元至3400亿日元。
下半年海外车企销量、营收及利润展望积极。宏观经济稳定支撑汽车市场复苏，欧美汽车销量接近2021年水平。电动化渗透率提升，新车型如大众ID7、宝马i5、起亚EV9、通用Silverado EV等将加速电动化进程。欧美电动车市场在政策（欧洲碳减排、美国IRA补贴）与需求驱动下保持高景气，重点关注受益于海外产销恢复及供应链突破的企业。

投资建议聚焦两大方向：低成本创新龙头与国产替代。全球层面，宁德时代、恩捷股份、天赐材料具备成本优势；特斯拉与宁德时代引领技术革新。优先关注机器人、复合集流体等高成长赛道，特斯拉产业链或在四季度至明年一季度迎来爆发。同时，国产替代方向值得关注，安全件、座椅、执行器件及电池产业链（如高端炭黑、隔膜设备）具备替代潜力。
风险提示包括电动车补贴退坡、市场需求不及预期及宏观经济不确定性。此外，部分车企如福特、宝马面临电车转型挑战，需关注供应链优化及成本控制进展。

图表显示海外车企Q2营收与利润普遍超预期，销量增长显著，电动化车型占比提升。大众、奔驰、宝马、Stellantis等企业通过技术合作（如大众与小鹏）及产品矩阵完善增强竞争力。Rivian因供应链改善及IRA政策推动，Q2交付量超预期，但仍有亏损。丰田与日产受益于日元贬值、产品涨价及市场复苏，但中国市场需求疲软。