基础化工行业2023年三季报总结：化工行业经营企稳，重点关注价值、消费电子等相关化工标的-20231115-兴业证券-77页_8mb

报告摘要

化工行业2023年前三季度总结及投资建议

核心内容概览

2023年前三季度，化工行业整体面临营收与归母净利润同比下滑的压力，但部分子行业表现亮眼。CCPI指数持续下滑，但Q3有所回升。行业在建工程投资持续增长，经营性现金流同比提升。投资建议围绕价值、消费电子、轮胎及新材料等方向展开。

主要观点

行业整体表现
- 2023年前三季度基础化工行业营收同比下降约7.04%，营业利润和归母净利润分别下降48.68%和48.04%。
- 行业整体净利率为6.11%，同比下降4.83个百分点；营业利润率为7.66%，同比下降6.23个百分点。
- 2023年Q3，CCPI指数录得4702点，同比下降8.66%，环比上升5.74%。
子行业盈利分化
- 复合肥、锦纶、氨纶、轮胎等子行业归母净利润同比表现亮眼，其中轮胎板块受益于海外高价库存消化和国内需求修复，盈利显著改善。
- 氯碱、锦纶、橡胶制品、锂电化学品、农药等行业盈利能力下滑，主要受需求疲软、新增产能释放及产品价格下跌影响。
在建工程与投资
- 2023年Q3，基础化工行业在建工程总额同比增长55.91%，占总资产比例提升至9.24%。
- 行业总体处于低配状态，基础化工持仓市值占比为4.83%，石油石化为0.58%。
库存与现金流
- 2023年Q3，行业平均存货规模同比下降3.60%，经营性现金流净额同比上升34.07%。
- 存货周转天数同比下降，主要因下游需求改善，企业去库。
投资主线
- 核心资产底部区域：建议关注万华化学、华鲁恒升、扬农化工、宝丰能源等。
- 供给收缩与价格修复：关注涤纶长丝、氟化工等子行业，预计未来盈利中枢有望修复。
- 制品端受益于原料回落：轮胎板块受益于原料价格回落及海运费下降，利好出口。
- 新材料成长标的：化工新材料多数已回落至低位，性价比较高，建议关注消费电子相关材料。

关键信息

CCPI指数：2023年前三季度均值为4671点，同比下降15.47%；Q3录得4702点，环比上升5.74%。
营收与利润：基础化工行业2023年Q1-Q3营收17630.91亿元，同比下降7.04%；营业利润1350.94亿元，同比下降48.68%；归母净利润1077.53亿元，同比下降48.04%。
在建工程：基础化工行业在建工程总额3623.28亿元，同比增长55.91%，占总资产比例为9.24%。
存货与现金流：平均存货规模3702.03亿元，同比下降3.60%；经营性现金流净额746.19亿元，同比上升34.07%。
重点公司评级：
- 基础化工：万华化学（买入）、华鲁恒升（买入）、扬农化工（买入）、金禾实业（买入）、华峰化学（增持）、新和成（增持）、国瓷材料（增持）、东材科技（增持）、蓝晓科技（增持）、赛轮轮胎（增持）、森麒麟（增持）、玲珑轮胎（增持）、昊华科技（增持）、荣盛石化（增持）、东方盛虹（增持）。
- 石油石化：中国石油（增持）、中国石化（增持）、宝丰能源（买入）、恒力石化（增持）、荣盛石化（增持）、东方盛虹（增持）、卫星化学（增持）、桐昆股份（增持）、新凤鸣（增持）。