基础化工行业2023年中报总结：业绩同比下滑已充分定价，重点关注价值、消费电子等相关化工标的-20230908-兴业证券-76页_8mb

报告摘要

化工行业2023年中报总结

核心内容

2023年H1，化工行业整体表现不佳，基础化工产品价格持续回落，导致行业营收和归母净利润同比明显下滑。CCPI指数在2023年H1平均为4655点，同比下降18.86%。基础化工行业样本公司实现营业收入11136.86亿元，同比下降9.96%；营业利润925.42亿元，同比下降52.36%；归属上市公司股东的净利润750.49亿元，同比下降51.27%。

2023年Q2，化工品价格进一步回落，CCPI指数录得4447点，同比下降24.84%，环比下降8.57%。基础化工行业样本公司实现营业收入5703.22亿元，同比下降13.75%；营业利润447.40亿元，同比下降57.42%；归属上市公司股东的净利润368.70亿元，同比下降56.08%。多数子行业的毛利率和净利率出现下滑，期间费用率有所增长。

主要观点

价格回落影响盈利：由于原油价格下跌及海外需求回落，化工品价格持续下跌，导致基础化工行业盈利能力减弱。
部分板块表现亮眼：轮胎、日用化学品、涂料油墨颜料等板块在2023年H1及Q2表现相对较好，受益于需求恢复及成本下降。
行业投资机会：分析师建议关注核心资产底部区域、国企改革带来的内在竞争能力提升，以及安全边际较高的新材料成长标的。
需求复苏预期：随着国内经济复苏，部分行业如轮胎、日用化学品、电子化学品等需求有望改善，推动价格反弹。
机构持仓变化：基础化工和石油石化行业在机构持仓中处于低配状态，但部分优质标的仍具备投资价值。

关键信息

重点公司表现

公司名称	2022A	2023E	评级
万华化学	5.17	5.99	买入
华鲁恒升	2.96	2.15	买入
扬农化工	5.79	6.64	买入
金禾实业	3.02	1.97	买入
华峰化学	0.57	0.63	增持
新和成	1.17	1.22	增持
合盛硅业	4.35	4.59	增持
松井股份	1.03	0.82	增持
蓝晓科技	1.07	1.58	增持
赛轮轮胎	0.43	0.79	增持
森麒麟	1.08	1.85	增持
玲珑轮胎	0.20	0.83	增持
国瓷材料	0.50	0.75	增持
昊华科技	1.28	1.41	增持
东材科技	0.45	0.50	增持
利安隆	2.29	1.85	增持
彤程新材	0.50	0.63	增持
润丰股份	5.10	5.50	增持

投资主线

核心资产底部区域：关注万华化学、华鲁恒升、扬农化工、宝丰能源及民营大炼化等化工核心资产。
国企改革机遇：石油石化国企或迎投资新机遇，提升企业内在竞争力。
新材料成长标的：半导体化学品、消费电子化学品、电子树脂、含氟精细化学品等相关行业具备中长期成长性。
高价格弹性产品：关注MDI、POE粒子等需求快速增长的产品，如美国地产销售修复预期带来的MDI需求反弹，光伏装机增长带来的POE粒子需求提升。

行业数据

营收与利润：2023年H1基础化工行业营收11136.86亿元，同比下降9.96%；营业利润925.42亿元，同比下降52.36%；归属上市公司股东净利润750.49亿元，同比下降51.27%。
毛利率与净利率：行业整体毛利率下降，仅轮胎、日用化学品、涂料油墨颜料等少数子行业毛利率有所提升。
期间费用率：多数子行业期间费用率同比上升，主要因营收下降。
存货与现金流：2023年Q2存货规模同比上升1.80%，经营性现金流净额同比下降23.91%。