20180325-天风证券-计算机应用行业深度研究_贸易战对板块利大于弊_再次确认计算机将是18年投资主线_15页_1mb

计算机行业在中美贸易战中的表现与投资建议总结

核心内容

中美贸易战的爆发对计算机行业的影响总体有限，反而从基本面角度为行业带来利好。计算机板块公司以国内市场为主，出口占比低，且多数公司海外收入比例不超过30%。贸易战加速了国产化、自主可控、工业互联网及“一带一路”相关领域的政策支持与市场发展。

主要观点

• 贸易战对计算机行业影响有限：计算机板块公司主要客户为国内政府、军队军工及大型企事业单位，收入来源以国内为主，因此贸易战对其当期业绩影响较小。
• 利好国产化与自主可控：贸易战促使国家加强信息安全和自主可控战略，推动国产软件、芯片、操作系统等关键领域发展，相关企业将受益。
• 科技赋能传统行业加速：贸易战倒逼制造业向高附加值转型，推动信息化与工业化的融合，工业互联网、云计算、大数据等技术在传统制造业中的渗透加快。
• “一带一路”成为缓冲地带：随着中国与“一带一路”沿线国家贸易增长，相关企业有望获得政策倾斜与市场机会。

关键信息

• 贸易战背景：特朗普签署备忘录，宣布对部分中国商品加征关税，引发全球股市下跌。
• 计算机行业特征：国内客户为主，海外收入占比低，优质龙头公司在美国市场收入占比不高。
• 政策支持：《中国制造2025》推动智能制造和工业互联网发展，地方政府提供财政补贴支持企业上云和数字化转型。
• 投资建议：推荐国产化网络安全、工业互联网、“一带一路”相关子板块，重点公司包括用友网络、浪潮信息、长亮科技、启明星辰、美亚柏科、辰安科技等。
• 风险提示：自主可控发展不及预期、智能制造推进不及预期。

行业前景展望

乐观视角

1. 计算机行业出口受贸易战关税影响小；
2. 自主可控、国产化相关公司技术和市场不断突破；
3. 科技赋能传统行业的政策红利不断加码。

悲观视角

1. 自主可控、国产化技术和市场推进进度不及预期；
2. 传统行业企业盈利水平下降，收缩IT支出；
3. “中国制造2025”推广受阻。

与市场预期差

中美贸易战直接利好自主可控、国产化等子板块，预计相关企业将受益于政策支持和市场需求增长。

重点标的推荐

投资要点

核心观点

1. 特朗普签署备忘录，中美贸易战拉开序幕；
2. 计算机行业出口占比较小，贸易战对当期业绩影响有限；
3. 中美贸易战直接利好国产化、自主可控板块；
4. 贸易战倒逼科技赋能传统行业，工业互联网等政策红利有望不断加码；
5. “一带一路”有望成为中美贸易战缓冲地带，利好相关公司。

行业前景展望（乐观）

1. 计算机行业出口受贸易战关税影响小；
2. 自主可控、国产化相关公司技术和市场不断突破；
3. 科技赋能传统行业的政策红利不断加码。

行业前景展望（悲观）

1. 自主可控、国产化技术和市场推进进度不及预期；
2. 传统行业企业盈利水平下降，收缩IT支出；
3. “中国制造2025”推广受阻。

与市场预期差

中美贸易战直接利好自主可控、国产化等子板块，相关公司有望受益于政策支持和市场需求增长。

重点子板块推荐

• 国产化网络安全：启明星辰
• 工业互联网：用友网络、金蝶国际、宝信软件、东方国信、汉得信息
• 一带一路：美亚柏科、辰安科技

建议关注标的

• 国产化相关：中国长城、中科曙光、东方通、同有科技、中国软件、紫光股份、超图软件
• 信息安全企业：卫士通、绿盟科技
• 工业互联网企业：赛意信息、鼎捷软件

风险提示

• 自主可控发展不及预期
• 智能制造推进不及预期