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盛路通信（002446）总结

核心内容概述

盛路通信（股票代码：002446）在2022年第三季度及前三季度表现出强劲的业绩增长，同时持续推进技术研发和非公开发行A股股票，以增强公司竞争力和管理层稳定性。

主要财务表现

营收与利润增长

• 2022年第三季度：

  • 营业收入：3.41亿元，同比增长44.13%
  • 归母净利润：0.69亿元，同比增长414.34%
  • 基本每股收益：0.08元/股

• 2022年前三季度：

  • 营业收入：10.86亿元，同比增长61.29%
  • 归母净利润：1.92亿元，同比增长1214.47%

营收与净利润预测

• 2022-2024年营业收入预测：12.56/15.43/18.24亿元，增速分别为30.55%、22.85%、18.18%
• 2022-2024年归母净利润预测：1.95/2.60/3.24亿元，增速分别为191.95%、33.31%、24.51%
• EPS预测：0.21/0.29/0.36元/股
• 3年CAGR：28.83%

非公开发行A股股票

• 2022年7月：公司发布非公开发行A股股票预案，拟发行1.17亿股，募集资金不超过7亿元。
• 大股东认购：公司控股股东及实际控制人杨华董事长拟以自有或自筹资金参与认购。
• 影响：有助于提升董事长持股比例，增强管理层稳定性。

技术与市场进展

军工电子

• 技术迭代取得阶段性进展：
  • 基于微波多层技术的小型化组件已实现系列化和标准化
  • 基于SIP技术的前端模块、变频模块、频率源模块初步实现自主科研配套

民用通信

• 在国产微波/毫米波天线领域保持综合排名前列
• 天线产品出口至全球100多个国家和地区

估值与投资评级

• 当前股价：10.34元（2022年10月28日）
• 目标价格：12.89元（基于2023年45倍PE）
• 投资建议：买入（上调评级）
• 估值比率：
  • 市盈率（P/E）：48.14/36.11/29.00
  • 市净率（P/B）：3.09/2.85/2.59
  • EV/EBITDA：30.32/24.13/19.94

财务比率分析

成长能力

• 营业收入增长：2022E同比增长30.55%，2023E增长22.85%，2024E增长18.18%
• 归母净利润增长：2022E同比增长191.95%，2023E增长33.31%，2024E增长24.51%

获利能力

• 毛利率：43.04%（2022E）至43.72%（2024E）
• 净利率：15.24%（2022E）至17.42%（2024E）
• ROE：6.40%（2022E）至8.91%（2024E）
• ROIC：8.23%（2022E）至12.86%（2024E）

偿债能力

• 资产负债率：29.58%（2022E）至23.57%（2024E）
• 流动比率：4.11（2022E）至4.46（2024E）
• 速动比率：3.45（2022E）至3.81（2024E）

营运能力

• 应收账款周转率：2.25（2022E）至2.25（2024E）
• 存货周转率：1.96（2022E）至1.96（2024E）
• 总资产周转率：0.55（2022E）至0.59（2024E）

每股指标

• 每股收益（EPS）：0.21（2022E）至0.36（2024E）
• 每股经营现金流：0.17（2022E）至0.26（2024E）
• 每股净资产：3.35（2022E）至3.99（2024E）

风险提示

• 上游产品供应情况不及预期
• 技术研发不及预期
• 通讯行业发展不及预期
• 非公开发行A股股票失败

数据来源

• 公司公告
• iFinD
• 国联证券研究所预测
• 股价取自2022年10月28日收盘价

分析师信息

• 分析师：孙树明
• 执业证书编号：S0590521070001
• 邮箱：sunsm@glsc.com.cn
• 联系人：叶鑫
• 邮箱：yex@glsc.com.cn

投资建议评级标准

• 股票评级：

  • 买入：相对市场基准指数涨幅20%以上
  • 增持：相对市场基准指数涨幅介于5%~20%之间
  • 持有：相对市场基准指数涨幅介于-10%~5%之间
  • 卖出：相对市场基准指数跌幅10%以上

• 行业评级：

  • 强于大市：相对市场基准指数涨幅10%以上
  • 中性：相对市场基准指数涨幅介于-10%~10%之间
  • 弱于大市：相对市场基准指数跌幅10%以上

估值与市场表现

• EV/EBITDA：30.32（2022E）至19.94（2024E）
• 市盈率：48.14（2022E）至29.00（2024E）
• 市净率：3.09（2022E）至2.59（2024E）

总结

盛路通信在2022年展现出显著的业绩增长，特别是在第三季度和前三季度，营业收入和归母净利润均实现大幅上升。公司通过非公开发行A股股票，增强了管理层稳定性，并继续在军工电子和民用通信领域推进技术发展，保持市场竞争力。分析师上调投资评级至“买入”，并给出了目标价12.89元，基于2023年45倍PE估值。公司财务状况良好，成长能力和盈利能力稳步提升，同时存在一定的市场与技术风险，需关注上游供应及行业发展趋势。