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阅文集团（772.HK）买入评级分析总结

核心内容

阅文集团（772.HK）作为中国领先的在线文学平台，凭借丰富的IP资源和与腾讯泛娱乐板块的协同效应，展现出强劲的IP商业化潜力。当前股价为50.9港元，目标价为64.6港元，预计升幅为26.99%。报告维持“买入”评级，认为公司未来两年的业务增长仍具吸引力。

主要观点

IP表现亮眼，带动业绩提升

• 《雪中悍刀行》：于2022年12月15日播出，截至2022年1月16日累计播放量突破57.2亿，位列电视剧播放量第三，显示出强劲的市场反响，预计对公司盈利有积极影响。
• 影视作品排期：公司计划推出《纵有疾风起》、《风起陇西》、《斗破苍穹2》、《玫瑰之战》、《潜伏者》、《庆余年2》、《庆余年3》、《赘婿2》、《斗罗大陆2》等多部剧集及电影，显示出持续的影视内容输出能力。
• 动漫合作：公司正与快看动漫等平台合作，推动超过50部动画及300部动漫的改编，进一步丰富IP商业化形式。

盈利预测与估值

• 盈利预测：预计公司2021-2023年每股盈利（EPS）分别为1.42/1.63/1.83元，对应PE分别为29.1/25.3/22.5倍。
• 估值模型：基于在线阅读业务20倍PE和版权运营业务7倍PS的估值方法，得出公司2021年合理估值为658亿港元，对应37倍PE。
• 目标价：64.6港元，对应26.99%的升幅，维持“买入”评级。

关键信息

股票基本信息

主要股东结构

财务数据概览（单位：百万港元）

现金流数据（单位：百万港元）

投资评级定义

重要声明与免责条款

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