20250828-天风证券-阅文集团-00772.HK-利润超预期_关注剧目上线节奏_2页_428kb

阅文集团2025年上半年业绩表现亮眼，总收入31.9亿港元，优于彭博预期；毛利率达50.5%，经营利润和Non-IFRS归母净利润也超预期，主因新丽传媒剧目排期影响。

在线业务收入19.9亿元，同比增长2.3%。自有平台收入增长3.1%，腾讯产品渠道收入下滑，但第三方平台收入回升23.1%。IP运营及其他收入同比下降46.4%，因无新剧上线。

IP创作方面，在线阅读平台新增20万名作家和41万部作品，优质内容持续涌现，推动用户活跃度提升。网文出海成果显著，WebNovel平台AI翻译作品收入增长38%，出海内容占比超35%。

IP可视化领域，多部剧集和动画霸屏榜单，短剧表现亮眼，爆款率提升，单项目最高流水破8000万元。衍生品GMV达4.8亿元，游戏授权改编项目即将上线。

公司积极布局AI技术，推出“妙笔通鉴”AI知识库，提升创作效率和活跃度；AI翻译作品占WebNovel收入超35%。

未来展望积极，专家维持“买入”评级，预计2025-2027年Non-IFRS净利润将突破17亿元。风险主要来自宏观经济、战略业务发展不及预期及新IP推出速度问题。