> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 阅文集团2025年业绩点评总结 ## 核心内容 阅文集团（0772.HK）发布了2025年全年业绩报告，全年实现收入73.66亿元人民币，同比下降9.3%，略低于彭博一致预期。毛利润为33.97亿元，同比下降13.4%，毛利率为46.1%，同比下降2.2个百分点。公司实现经调整归母净利润8.58亿元，同比下降24.8%。归母净亏损扩大至7.76亿元，主要原因是新丽传媒相关商誉减值亏损约18.13亿元，叠加2024年已计提的减值11.05亿元后，新丽传媒商誉已于2025年末全部出清。 ## 主要观点 ### 在线阅读业务稳定发展 - 在线阅读收入为40.47亿元，同比基本持平。 - 自有平台产品收入同比增长0.9%至35.62亿元，受益于内容运营和高质量内容的持续产出。 - 腾讯产品上的自有渠道收入同比下降22.3%至1.91亿元，主要由于内容分发优化导致新用户获取减少。 - 第三方平台收入同比增长15.7%至2.94亿元，得益于与更多第三方分发伙伴的合作。 ### IP生态多元化变现 - **衍生品业务**表现突出，2025年GMV突破11亿元，较2024年增长120%。 - 产品端拓展至贵金属、潮玩、手办、一番赏等多元品类。 - 渠道端构建“自营直播+旗舰店+小程序+线下门店”的立体网络。 - 生态端与200多家头部消费品牌达成授权合作，推动IP向更广泛的生活消费场景渗透。 - **短剧业务**持续增长，2025年上线超120部短剧，精品化战略成效显著。 - 标杆项目最高流水突破8,000万元。 - 题材从言情拓展至年代剧、古装剧等多个领域。 - **漫剧业务**成为新增量，2025年下半年推出AI漫剧，已上线近千部作品，收入突破1亿元。 ### AI技术驱动IP产业链升级 - AI技术全面渗透IP全产业链，涵盖网文创作、IP筛选、漫剧制作、海外拓展等多个环节。 - **作家助手**集成“妙笔通鉴”智能引擎，可深度理解千万字级网文，已向全行业开放。 - **版权助手**工具精准链接下游需求，加速优质IP筛选。 - **漫剧助手**接入多家多模态大模型，支持从文本到画面的全流程工业化生产。 - **海外业务**受益于AI翻译技术，截至2025年底，WebNovel平台AI翻译作品累计超17,000部，相关收入同比增长39%，贡献平台超过1/3总营收。 ## 关键信息 - 2025年全年收入：73.66亿元（yoy-9.3%） - 毛利润：33.97亿元（yoy-13.4%） - 归母净亏损：7.76亿元（yoy-277%） - 经调整归母净利润：8.58亿元（yoy-24.8%） - 在线阅读收入占比：54.9%（同比提升5.3pct） - 新增作家数量：40万 - 起点读书平台APP新增均订阅过10万的作品同比增长40% - 2025年上线漫剧数量：近千部 - AI漫剧收入：突破1亿元 - WebNovel平台AI翻译作品数量：超17,000部 - AI翻译相关收入同比增长：39% ## 风险提示 - 内容监管政策趋严 - IP授权进展不及预期 - 衍生品、漫剧等新业务发展速度低于预期 - 新丽传媒影视剧上线进度不及预期 ## 未来展望 2026年，新丽传媒预计上线6-8部电视剧，包括《年少有为》《除恶》《尚公主》《千里江山图》《刑警时刻》《爱情没有神话》《此刻的生活》《剑来》等。电影《年夜饭》《神探》也预计在2026年上映。AI技术将持续推动IP产业链的升级和海外业务的拓展，成为公司未来增长的重要引擎。