20260319-光大证券-阅文集团-00772.HK-_阅文集团_0772.HK_漫剧成为新增量_关注AI驱动下IP商业化变现进度_25年业绩点评_付天姿_2页_278kb

报告摘要

阅文集团2025年业绩点评总结

核心内容

阅文集团（0772.HK）发布了2025年全年业绩报告，全年实现收入73.66亿元人民币，同比下降9.3%，略低于彭博一致预期。毛利润为33.97亿元，同比下降13.4%，毛利率为46.1%，同比下降2.2个百分点。公司实现经调整归母净利润8.58亿元，同比下降24.8%。归母净亏损扩大至7.76亿元，主要原因是新丽传媒相关商誉减值亏损约18.13亿元，叠加2024年已计提的减值11.05亿元后，新丽传媒商誉已于2025年末全部出清。

主要观点

在线阅读业务稳定发展

在线阅读收入为40.47亿元，同比基本持平。
自有平台产品收入同比增长0.9%至35.62亿元，受益于内容运营和高质量内容的持续产出。
腾讯产品上的自有渠道收入同比下降22.3%至1.91亿元，主要由于内容分发优化导致新用户获取减少。
第三方平台收入同比增长15.7%至2.94亿元，得益于与更多第三方分发伙伴的合作。

IP生态多元化变现

衍生品业务表现突出，2025年GMV突破11亿元，较2024年增长120%。
- 产品端拓展至贵金属、潮玩、手办、一番赏等多元品类。
- 渠道端构建“自营直播+旗舰店+小程序+线下门店”的立体网络。
- 生态端与200多家头部消费品牌达成授权合作，推动IP向更广泛的生活消费场景渗透。
短剧业务持续增长，2025年上线超120部短剧，精品化战略成效显著。
- 标杆项目最高流水突破8,000万元。
- 题材从言情拓展至年代剧、古装剧等多个领域。
漫剧业务成为新增量，2025年下半年推出AI漫剧，已上线近千部作品，收入突破1亿元。