机器视觉行业专题报告：智能制造大趋势下的长坡厚雪赛道-20210824-东吴证券-57页_3mb

机器视觉行业专题报告总结

核心内容概述

本报告分析了我国机器视觉行业的快速发展态势，指出其作为长坡厚雪赛道，具备良好的成长性和盈利能力。同时，对康耐视、基恩士等国际龙头企业的成功经验进行了梳理，为本土企业提供了发展路径的参考。报告还对奥普特、矩子科技、凌云光、中科微至等国内企业进行了重点分析，并提出了投资建议与风险提示。

主要观点

• 行业前景广阔：我国机器视觉行业处于快速发展阶段，2015-2019年CAGR达35.01%，远高于全球平均水平。预计2023年市场规模将达197亿元，年复合增长率17.6%。
• 行业渗透率低：作为全球第一大制造国，我国机器视觉渗透率偏低，存在较大提升空间。3C电子、汽车、物流、新能源等领域均展现出强劲的市场需求。
• 产业链完善：国内已形成完整的机器视觉产业链，涵盖零部件供应商和集成开发商。其中，核心零部件和软件开发的价值量占比高达80%。
• 盈利水平高：机器视觉为技术密集型行业，中游零部件企业毛利率普遍高于70%。软件环节是产业链价值中心，具有较强的盈利能力。
• 本土企业崛起：国内企业如奥普特、矩子科技、凌云光、中科微至等已取得一定突破，但在高端零部件和软件领域仍需进一步发展。

关键信息

行业发展概况

• 全球市场：2016-2019年CAGR达18.05%，2019年市场规模为102亿美元。
• 中国市场：2015年市场规模为31亿元，2019年提升至103亿元，CAGR为35.01%。
• 渗透率：2018年我国制造业产值占全球28.4%，但机器视觉产值占比仅为14.68%，远低于全球制造中心地位。

下游应用场景

• 四大功能：识别、测量、定位、检测。
• 主要应用领域：3C电子（46.6%）、汽车、物流、新能源、食品饮料、医药等。
• 行业趋势：3C电子仍是最大细分市场，新能源、物流等领域应用潜力巨大。

产业链结构

• 中游零部件：光源、镜头、相机、视觉控制系统，价值量占比约45%。
• 软件环节：价值量占比约35%，是产业链核心价值中心。
• 集成开发商：提供组装集成和软件二次开发，是行业重要组成部分。

盈利能力

• 毛利率：康耐视、基恩士和奥普特毛利率常年维持在70%以上。
• 研发投入：企业需持续投入研发以维持竞争力，软件平台是核心壁垒。

企业发展趋势

• 由非标向标准化演变：提升单位产出效率和运营能力，是企业扩张的重要路径。
• 由硬件向软件延伸：软件是核心竞争力，需向上游整合以提升盈利能力。

重点企业分析

奥普特

• 公司概况：成立于2006年，主营机器视觉核心零部件。
• 市场表现：2019年对苹果营收占比达39.39%，2020H1营收占比达69.90%。
• 业务模式：以解决方案带动产品销售，2020H1营收占比达93.41%。
• 财务表现：2017-2020年营收CAGR为28.52%，归母净利润CAGR为47.68%。

矩子科技

• 公司概况：成立于2007年，主营机器视觉设备。
• 市场表现：2020年机器视觉设备营收占比达43.18%，境外营收占比达24.82%。
• 财务表现：2016-2018年营收和归母净利润CAGR分别达39.14%和49.33%。2021Q1营收同比增长13.88%，归母净利润同比增长33.97%。

凌云光

• 公司概况：成立于2002年，掌握底层核心软件，覆盖多种技术平台。
• 市场表现：2020年营收达17.55亿元，同比增长22.70%；归母净利润达1.34亿元，同比增长251.52%。
• 技术优势：拥有五大技术平台，包括光学成像、算法、软件、照明等。

中科微至

• 公司概况：成立于2016年，是国内智能物流分拣系统优质供应商。
• 市场表现：2017-2020年营收和归母净利润CAGR分别达99.07%和100.78%。
• 财务表现：2020年营收达12.04亿元，归母净利润达2.13亿元。

投资建议

• 重点推荐：奥普特（对标基恩士，核心零部件龙头）。
• 建议关注：矩子科技、凌云光、中科微至等细分行业龙头。
• 风险提示：制造业投资不及预期、行业竞争加剧、盈利能力下滑、下游3C电子领域集中度高。

未来展望

• 技术驱动：深度学习、模式识别等AI算法推动行业发展。
• 市场拓展：物流、新能源等新兴领域应用潜力巨大。
• 国产替代：随着本土企业技术提升，高端零部件国产化趋势明显。