通信行业：2018年世界移动通信大会看5G，新一代科技浪潮正在来袭-20180304-天风证券-19页-2mb

2018MWC 5G发展与投资分析总结

核心内容概述

2018年世界移动通信大会（MWC）标志着5G商用的临近。全球设备商在5G标准、技术、产品和解决方案上迅速推进，5G技术已达到商用水平。5G将催生新一代科技浪潮，成为各行业数字化转型的关键基础设施，尤其在无人驾驶、AR/VR、云计算、大数据、人工智能等领域具有重要应用价值。

主要观点

1. 5G将推动新一代科技浪潮

• 5G具备高带宽、低时延、高连接密度等特性，能够满足AR/VR、自动驾驶、工业互联网等新兴应用的需求。
• 5G是第四次工业革命的基石，将为各行业提供数字化转型的核心支持。

2. 5G产业加速成熟，商用在即

• 全球设备商已推出端到端5G解决方案，覆盖无线接入、承载网、核心网、终端等多个环节。
• 运营商正加快5G网络重构和商用部署，如中国移动、中国联通、NTT DoCoMo等。
• 下游应用如AR/VR、工业互联网等在技术与商业模式上持续创新，加速落地。

3. 中国5G有望领先全球

• 政策和市场红利助力中国5G产业链快速成熟。
• 华为、中兴等企业在5G技术、产品和解决方案上具有领先优势，推动中国通信设备在全球市场中的崛起。
• 预计中国5G投资是4G的1.7-2倍，投资周期较短。

关键信息

5G技术与产品进展

• 华为：推出全球首个基于3GPP的5G商用芯片Balong5G01，5G终端和端到端解决方案已具备商用能力，支持SA和NSA组网。
• 中兴：推出5G AAU、BBU、RRU等设备，支持C-RAN、D-RAN、5G CU/DU架构，已完成与多家运营商的性能测试和验证。
• Intel：发布5G NR互操作性测试、网络编排系统、边缘计算芯片Xeon D等，推动5G与物联网、AI融合。
• 爱立信：完成5G互通测试，布局全球5G网络，支持运营商网络演进。

5G应用场景

• 工业互联网：5G低时延、高可靠、广连接特性与工业互联网高度契合，推动智能制造和柔性生产。
• VR/AR：5G边缘计算能力支持VR/AR内容的低时延传输，提升用户体验，降低设备成本。
• 自动驾驶：5G网络支持V2X通信，为自动驾驶提供低时延、高可靠的数据传输环境。
• 智慧城市：5G将推动城市数据整合与智能管理，提升公共安全和宜居性。

5G投资建议

• 分阶段投资策略：以发牌照为分水岭，前期关注主题预期，后期关注业绩兑现。
• 重点推荐标的：
  • 光纤光缆和设备龙头：亨通光电、中兴通讯、中天科技、通鼎互联、杭电股份、中际旭创。
  • 射频器件：生益科技、沪电股份。
  • 传输网：烽火通信。
  • 光器件：光迅科技、新易盛。

风险提示

• 运营商资本支出（CAPEX）低于预期。
• 5G推进不及预期。
• 国际贸易壁垒可能影响5G发展。

重点应用与技术

工业互联网

• 5G网络切片、边缘计算等技术助力工业互联网发展。
• 中国移动与爱立信联合展示智能工厂案例，实现供应链管理和柔性生产。
• 华为与Denso展示柔性生产案例，提升生产线灵活性和效率。

VR/AR

• 5G边缘计算能力使VR/AR设备能实现低时延、高画质传输。
• 大朋发布基于中国移动5G边缘云的VR一体机，提升用户体验。
• 华为推出云VR平台，为VR开发厂商提供云化处理能力。

5G投资策略

• 主题阶段：关注龙头公司，如中兴通讯，带动通信板块轮动。
• 业绩阶段：关注业绩弹性子领域，包括天馈系统、高端光模块、小基站、高级网优、物联网衍生业务等。

投资主题与业绩阶段

• 5G投资分为两个阶段：主题预期阶段（牌照前）和业绩兑现阶段（牌照后）。
• 在主题阶段，通信设备板块整体估值提升，重点关注龙头公司。
• 在业绩阶段，关注技术门槛高、产品需求增长快的细分领域，如光模块、小基站、天馈系统等。

产业链结构

• 无线设备：包括核心网、基站天线、射频器件、光器件/光模块、小基站等。
• 有线网络设备：包括传输设备、接入网设备、路由器设备、光器件/光模块等。
• 光纤光缆：作为5G网络的基础设施，具有稳定需求和高集中度趋势。

总结

2018MWC展示了5G技术的成熟和商用的临近，全球设备商如华为、中兴、Intel、爱立信等在5G技术、产品和解决方案上取得重大进展。5G将推动新一代科技浪潮，成为工业互联网、VR/AR、自动驾驶等新兴应用的核心支撑。中国5G有望在全球领先，投资周期有望缩短，投资建议以发牌照为分水岭，把握主题与业绩两阶段机会，重点关注龙头公司和业绩弹性子领域。