20180408-长城证券-食品饮料周报2018第14期_聚焦细分行业龙头_兼顾主题投资机会_14页_1mb

食品饮料行业周报总结（2018年4月）

核心内容

本报告为长城证券2018年4月发布的食品饮料行业周报，内容涵盖行业表现、重点公司盈利预测、核心观点、个股调研更新、上游数据、行业要闻、近期研究报告、备忘录及风险提示等部分。投资评级为推荐（维持），分析师为赵浩然，联系方式为0755-83511405，邮箱为zhaohaoran@cgws.com。

报告指出，食品饮料板块在2018年4月2日至6日期间涨幅为3.0%，跑赢沪深300指数约4.1个百分点。其中，调味发酵品、乳品和白酒子行业涨幅领先。受中美贸易战升级影响，市场风格切换，食品、农业和军工板块表现突出。

主要观点

• 聚焦细分行业龙头，兼顾主题投资机会：建议投资者关注业绩持续向上的细分子行业龙头，同时把握中美贸易摩擦带来的投资机会，如葡萄酒、啤酒等对美进口产品加税可能带来的利好。
• 投资组合建议：优选业绩高、估值低的标的，推荐贵州茅台、伊利股份、中炬高新、桃李面包。
• 重点公司分析：
  • 贵州茅台：1Q18业绩增长确定，全年业绩有望超过计划增速，系列酒增长亮眼。
  • 伊利股份：1Q18任务完成率超100%，营收增速约20%，行业竞争趋于理性，利于利润释放。
  • 中炬高新：调味品营收增速10%-15%，终端需求良好，库存较低，公司有望实现利润高增长。
  • 桃李面包：低基数下1Q18高增长可期，全国扩张持续推进，具备持续成长性。
  • 涪陵榨菜：1Q18业绩预告超预期，收入增长与毛利率提升并行，全年业绩增长无忧。
  • 海天味业：3月订单增速接近30%，预计1Q18报表营收保持20%左右增长，醋与料酒为未来重点发力产品。

关键信息

个股调研更新

• 涪陵榨菜：1Q18净利大增65%-110%，主因收入快速增长和毛利率提升。
• 泸州老窖：17年业绩增长显著，1Q18预计收入增长25%以上，净利润增长50%-60%，国窖1573动销良好。
• 万洲国际：2017年收入增长3.9%，核心经营利润增长4.1%，继续推进全球战略和产品结构调整。
• 蒙牛乳业：2017年收入增长11.9%，净利润增长稳定，18年将通过世界杯主题营销和新品投放进一步提升业绩。

上游数据

• GDT全脂奶粉中标价：4月3日为3278美元/吨，同比上涨12.1%。
• 国内生鲜乳价格：3月28日为3.5元/吨，同比下降2.0%，环比下降0.3%。
• 生猪及猪肉价格：3月30日生猪价同比下降34.0%，猪肉价同比下降24.8%。
• 进口大麦价格：2018年2月为234.72元/公斤，同比上涨16.6%。
• 大豆现货价：4月4日为3472.1元/吨，同比下降5.8%。
• 白砂糖零售价：3月30日为11.5元/公斤，同比上涨4.5%。

行业要闻

• 中美贸易战影响：中国对原产于美国的7类128项进口商品加征关税，其中对葡萄酒、猪肉及制品加征15%和25%。
• 五粮液：一季度发货量约6000吨，新品表现突出，社会库存率降至7%。
• 婴幼儿配方奶粉进口：2018年1-2月进口量3.8万吨，同比增长25.7%，平均价格同比上涨9.2%。

投资建议

• 优选业绩向上的细分子行业龙头：关注贵州茅台、伊利股份、中炬高新、桃李面包等公司，这些公司具备良好的增长潜力和市场地位。
• 把握中美贸易摩擦带来的主题投资机会：对美进口产品加税可能对国内同品类产品形成利好，如葡萄酒、啤酒等。
• 关注成本转嫁能力：部分企业具备成本转嫁能力，可能在通胀环境下受益。

风险提示

• 宏观经济下行风险：若经济环境恶化，可能对食品饮料行业造成影响。
• 食品安全风险：食品安全事件可能对行业造成冲击。

研究员承诺

报告反映了研究员的研究观点，研究员在执业过程中恪守独立、诚信、勤勉尽职、谨慎客观、公平公正的原则，不因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接接收到任何形式的报酬。

特别声明

本报告仅面向专业投资者及风险承受能力为稳健型、积极型、激进型的普通投资者客户，若您并非上述类型的投资者，请勿阅读、收藏、接收或使用本报告中的任何信息。

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联系方式

• 深圳联系人：李双红、程曦、黄永泉、佟骥
• 北京联系人：赵东、王媛、王耽棋、张羲子
• 上海联系人：谢彦蔚、张溪钰、徐文婷、吴曦

行业评级说明

• 推荐：预期未来6个月内行业整体表现战胜市场。
• 中性：预期未来6个月内行业整体表现与市场同步。
• 回避：预期未来6个月内行业整体表现弱于市场。

总结

本报告为食品饮料行业提供了详尽的市场分析、个股推荐和风险提示，建议投资者关注行业龙头和主题投资机会，同时注意宏观经济和食品安全等风险因素。