20210709-天风期货-钢材周报_钢价进一步上涨需要真实需求和投机需求共振_28页_1mb

钢价进一步上涨需要真实需求和投机需求共振

核心内容

当前钢材市场处于高度割裂状态，现货与盘面利润差异显著，钢厂与焦化厂利润差距大。核心问题在于钢厂现货生产利润亏损，而盘面利润处于高位。钢价进一步上涨需要真实需求和投机需求的共振。

主要观点

市场现状

• 现货与盘面利润割裂：唐山螺纹钢生产利润亏损200元/吨，而10月盘面利润达400元/吨，显示市场存在明显矛盾。
• 钢厂与焦化厂利润差异：全国螺纹钢普遍亏损，而焦化厂利润奇高，山西焦化厂甚至高达700元/吨。
• 钢材价格普涨：全国钢材价格普遍上涨，显示投机需求旺盛。

解决路径

1. 路径一：钢材现货价格大幅上涨，炉料价格平稳

   • 通过贸易商进行买现货抛盘面的操作有助于解决矛盾。
   • 由于7月仍处于需求淡季，仅靠贸易环节难以推动钢价大幅上涨，需真实需求和投机需求共同作用。
   • 在产量同比0增长和内需同比-3%的假设下，钢材处于紧平衡状态，若限产超预期，则可能进入极度缺货状态。
   • 钢价上涨至打开进口利润窗口，有利于国家碳排放管理。

2. 路径二：炉料现货大幅下行，给钢厂让出利润

   • 矿石和焦炭库存不高，海外需求较好，难以通过经济手段压低炉料价格。
   • 行政性强制减产可能推动炉料价格下行，如山东已提降焦炭120元/吨。
   • 钢厂亏损并不一定导致炉料价格下跌，且炉料确实存在紧张情况。

关键信息

螺纹钢与热卷利润变化

• 螺纹钢利润：唐山螺纹钢生产利润从亏损200元/吨修复至亏损50元/吨；山东螺纹钢利润为248元/吨；华东长流程螺纹钢利润为34元/吨，短流程为222元/吨。
• 热卷利润：唐山热卷利润从亏损200元/吨修复至300元/吨；华东热卷利润为523元/吨；山东热卷利润为415元/吨。

钢材库存与需求

• 库存迁移：螺纹钢库存从厂库向社库迁移，显示投机需求大于真实需求。
• 去库趋势：部分城市热卷库存开始减少，显示市场逐步回归供需平衡。

基差与期现套利

• 螺纹钢基差：螺纹10月基差为-253元/吨，适合期现正套操作。
• 热卷基差：热卷10月基差为-130元/吨，同样适合期现正套。

粗钢平衡表

假设与趋势分析

• 产量假设：6-12月粗钢产量同比0增长，内需同比-3%。
• 需求变化：房地产新开工面积连续两个月负增长，显示需求拐点出现。
• 钢材价格：全国钢材价格普涨，但水泥价格下降，表明投机需求主导市场。

结论

钢材价格进一步上涨需真实需求与投机需求共振。当前市场由投机需求主导，真实需求尚未明显回升。随着行政性减产的推进，炉料价格可能下行，但钢厂亏损并不必然导致炉料价格下跌。市场趋势显示，钢价上涨主要由投机行为推动，而真实需求仍需时间恢复。