20181028-华创证券-钢铁行业周报_进口博览会供需均受限制_预计现货价格维持高位_贴水进一步修复_23页_1mb

钢铁行业周报总结（20181022-20181028）

核心内容概览

1. 钢材基本面分析

• 供需变化：本周高炉开工率68.23%，环比下降0.14%，电炉产能利用率76.88%，环比上升0.79%。钢材社会库存减少49万吨，钢厂库存减少23万吨，合计减少71万吨。主流建材贸易商平均成交量为20.09万吨，环比和同比下降，但成交仍保持高位。
• 价格走势：长材现货价格在高需求驱动下继续上行，期货上涨更快，基差略有修复。螺纹钢供给达到历史最高水平，需求主要来自华东地区高开工。
• 限产影响：10月29日至11月11日，进口博览会期间上海周边建筑工地暂停施工，预计对供给影响大于需求，现货价格维持高位。中期来看，唐山AQI指数为74个重点城市中最高，限产压力增大；江苏也公布供暖季错峰生产方案，7座重点城市要求减排50%以上，5座城市要求减排30%以上，后期面临动态限产压力。

2. 现货与股价表现

• 期现价差：上周期现上涨，股票上行，在申万28个一级板块中表现第8。螺纹钢期跌现涨，基差缩小，反映市场对现货需求的乐观预期。

3. 原材料市场分析

• 焦炭：价格偏强运行，基差拉大，盈利上升。独立焦化厂焦炉生产率小幅下降，港口库存上升，钢厂平均库存可用天数保持不变。10月钢厂限产执行力度较弱，焦炭需求略有增加，供需边际收紧。
• 铁矿石：期涨现涨，基差拉大。入港量下降，日均疏港量上涨至近期新高，运价西澳和巴西均下降，港口库存小幅下降，钢厂库存保持平稳。铁矿石需求保持高位，价格略有上升，基本面较好，窄幅波动向上。

4. 黑色产业链利润变化

• 成本上行：焦炭提涨100元，人民币汇率走弱，铁矿石小幅上升，导致成本涨幅较大。整体利润下行。
• 期货盘面：螺纹钢和热轧期货价格涨幅明显，盘面利润有所上行，但螺纹钢涨价顺利传导至利润，冷轧和热轧价格微幅下挫。

5. 市场高频数据逻辑

• 库存与需求：钢材社会库存和钢厂库存持续下降，库存去化速度加快。高炉开工率略有下降，电炉产能利用率小幅上升，螺纹钢供需组合保持高位，推动现货价格上涨，期货涨幅更快，基差修复。

黑色产业链市场情况

• 股票表现：SW钢铁上周涨幅3.72%，在申万28个一级板块中排名第8。
• 期货表现：螺纹钢期货价格上涨，基差缩小，反映市场对现货价格的乐观预期。

黑色产业链基本面情况

1. 钢材基本面

• 高炉开工率和电炉产能利用率变化反映供给端的调整。
• 库存持续去化，显示市场需求强劲。
• 螺纹钢供给创历史新高，需求主要来自华东地区。

2. 焦炭基本面

• 焦炭需求上升，价格偏强运行。
• 独立焦化厂焦炉生产率下降，港口库存上升。
• 钢厂焦炭库存可用天数保持不变，钢厂限产执行力度较弱，焦炭需求略有增加。

3. 铁矿石基本面

• 铁矿石期现价差拉大，港口库存处于低位，需求向好。
• 日均疏港量创历史新高，显示钢厂需求强劲。
• 铁矿石基本面较强，价格窄幅波动向上。

4. 产业链利润

• 长材价格上涨，板材价格微幅下挫，整体利润下行。
• 螺纹钢和热轧期货价格上涨，盘面利润有所上行。
• 废钢价格保持平稳，螺纹钢涨价顺利传导至利润。

下游需求变化

1. 房地产

• 房地产新开工同比增速下降，房地产投资同比增速小幅下降。
• 房地产销售面积同比有所下降，但部分城市三线城市成交面积同比上升。
• 商品房待售面积同比下降，显示市场去库存趋势。

2. 汽车和家电行业

• 乘用车销量同比增速下降，但部分细分领域表现较好。
• 家电销量同比增速有所回升，尤其是空调和洗衣机。
• 汽车经销商库存预警指数显示库存压力有所缓解。

下游需求指标汇总

• 挖机小时数与水泥价格：挖机小时数环比下降，水泥价格小幅上升。
• 房地产指标：土地成交面积下降，商品房待售面积减少。
• 汽车指标：乘用车销量同比下降，但部分车型表现较好。
• 家电指标：销量回升，库存压力缓解，产量增长。

一周行业重要新闻

• 江苏省：公布2018-2019年秋冬季错峰生产方案，重点城市减排50%以上。
• 天津市：采暖季工业企业实施差别化错峰生产，不搞“一刀切”，对未达标企业全面限产。

风险提示

• 需求不及预期
• 环保限产不及预期

团队介绍

• 任志强：副所长、大宗组组长，上海财经大学经济学硕士，曾任职于兴业证券，2017年加入华创证券研究所。
• 严鹏：高级分析师，清华大学博士，2018年加入华创证券研究所。
• 罗兴：研究员，香港科技大学硕士，2017年加入华创证券研究所。
• 张文龙、王晓芳：助理研究员，分别毕业于上海交通大学和西南财经大学，2018年加入华创证券研究所。

机构销售通讯录

• 北京机构销售部：张昱洁、杜博雅、侯春钰、侯斌、过云龙、刘懿
• 广深机构销售部：张娟、王栋、汪丽燕、罗颖茵、段佳音、朱研、杨英伟
• 上海机构销售部：石露、沈晓瑜、朱登科、杨晶、张佳妮、沈颖