20230902-东吴证券-钢铁行业跟踪周报_政策端超预期放松_短期钢材价格有望上涨带动盈利能力进一步改善_17页_1mb

钢铁行业跟踪周报要点

政策驱动短期钢价上涨

• 政策超预期放松：多地“认房不认贷”落地、降低首付比例和存量贷款利率，下游需求复苏节奏加快，预计政策驱动下钢材需求在“金九银十”旺季反弹。
• 历史对照：此前政策放松（如2023年初）曾短期推高钢价，本轮力度更大，叠加Q3供限产，看好短期钢价上涨及盈利能力修复。

供需及库存

• 产量：本周螺纹钢、线材产量环比小幅下降，热轧、冷轧产量微增；钢厂减产意愿不足，高炉开工率维持高位。
• 需求：受降雨影响，本周表观消费量及建材成交量环比改善，建筑钢材需求或受益于政策及旺季利好。
• 库存：五大钢材总库存周降幅0.3%，社会库存、钢厂库存呈“双降”趋势，去化周期进入新阶段，长材去库或强于板材。

盈利能力

• 短期承压：当前钢企盈利率周跌5.6%，原材料成本高企导致毛利空间收窄（五大品种毛利滞后值周增量超40元/吨）。
• 中长期修复：盈利中枢或随PPI-CPI触底回弹和中游制造业回暖逐步恢复。

价格走势

• 钢价上扬：国内螺纹钢、热轧板卷价格周环比分别涨40元/吨、40元/吨，期货期现价差波动中现货表现更强。
• 经济支撑：PMI数据回升、建筑业商务活动指数反弹，钢铁需求有望趋势性改善。

投资方向

• 短期机会：受益于政策及旺季的钢铁行业板块，短期涨势可期。
• 标的推荐：增持标的包括华菱钢铁（估值修复中）和宝钢股份（钢铁龙头地位稳固）。

风险提示

• 地产风险：若政策落地不及预期，制造业需求支撑力度减弱；
• 供需博弈：供给端减产动力不足可能限制盈利回升速度。