20251107-五矿期货-甲醇月报_港口库存历史高位_警惕进一步下跌风险_41页_4mb

港口库存历史高位风险分析：甲醇月报洞察

核心观点
港口库存持续处于历史高位，供需矛盾进一步加剧，预计甲醇价格仍有下行空间，建议观望为主。

一、供需基本面回顾

1. 产量与开工率
   国内甲醇产量达878万吨，同比增幅5.7%，处于近年高位。海外甲醇开工率维持较高水平，国内开工率小幅回升。进口量虽有减少，但到港量仍保持高位（如到港38.7万吨），进口来源地主要集中在阿曼和沙特。

2. 需求端淡季特征明显
   金九银十传统旺季结束后，终端需求逐步进入淡季，MTO负荷小幅回落。下游产品如PP、甲醛、醋酸均面临利润压缩的压力，需求支撑有限。

3. 库存数据
   港口库存维持在151.71万吨，处于历史高位，同比仍高于往年同期；企业库存为38.64万吨，小幅累计。库存去化难度大，对现货价格形成压制。

二、价格走势与价差分析

• 甲醇期货表现
  10月份甲醇加速下跌，主力合约跌逾148元，现货同步走弱，期现比价低位，1-5价差继续收窄，市场预期供需改善尚难兑现。

• 相关品种表现
  煤制利润下滑，MTO利润有所改善，化工板块整体呈现结构性分化。下游方面，MTBE和二氯甲烷利润高企，而甲醛、醋酸利润承压明显。

三、市场逻辑与观点

1. 现实供需弱于预期
   内需端弱现实持续存在，传统淡季需求转弱，供给端却未有实质性收缩。进口量虽有所好转，但内外价差仍处低位，进口利润倒挂，进口压力并未显著缓解。

2. 承压估值修复
   随着供给压力加大而需求动能减弱，甲醇估值体系持续修复，与其他品种的相关关联性凸显配比失衡现象。

3. 政治风险与供应端预期变动
   海外限产效果低于市场预期，若中东局势变化可能扰动国际供应格局，但短期内实质性利好仍待观察。

四、操作建议

• 观点与结论
  当前期现持续走弱，尚未出现强力驱动，市场预计将继续维持偏空震荡格局，建议短期观望，避免追空，可逐步关注中长期价格企稳信号。

附：数据趋势要点

• 港口库存：环比增1.06万吨至151.71万吨；
• 月内甲醇进口同比增约3.93万吨；
• MTO负荷环比下降至82.97%，供需偏空压制待消化。

（注：全文约950字）