20211025-中泰证券-意华股份-002897.SZ-业绩符合预期_光伏支架与汽车连接器前景可期_4页_602kb

意华股份（002897.SZ）总结

核心内容概述

意华股份（002897.SZ）是一家以通讯连接器为核心业务的公司，同时积极拓展消费电子和汽车连接器市场，并在新能源领域布局光伏支架业务。公司近期发布2021年三季报，整体业绩符合预期，部分业务板块表现亮眼，特别是新能源业务持续增长，未来发展前景广阔。分析师对该公司维持“买入”评级，认为其在通信、消费电子和汽车连接器领域的布局以及新能源业务转型将推动公司持续增长。

主要观点

• 业绩表现：公司2021年前三季度实现营收30.69亿元，同比增长23.94%，归母净利润1.08亿元，同比下降36.24%。其中，Q3营收11.49亿元，同比增长41.91%，净利润略有改善。
• 毛利率承压：受原材料涨价、运费和部分工厂搬迁停产影响，公司毛利率同比下降6.96个百分点，但新能源业务环比增长显著。
• 新能源业务增长：公司于2019年收购乐清意华新能源科技有限公司，布局光伏跟踪支架业务，该业务在大型地面集中式电站中应用广泛，2020年全球出货量达44GW，同比增长26%。公司与NEXTracker等全球领先企业合作紧密，2021年收购天津晟维，加速向光伏跟踪支架方案商转型。
• 汽车连接器布局：公司自2018年起设立苏州远野汽车技术有限公司，专注汽车连接器市场，已实现扭亏为盈，主要客户包括APTIV、华为、比亚迪等，预计2022年将实现批量供货，受益于国产替代趋势。
• 技术优势：公司在通信连接器领域具备领先的技术研发能力与精益生产水平，5G、6G和光通讯模块产品已通过关键客户测试，与华为、中兴、富士康等优质客户保持长期合作。
• 盈利预测：公司2021-2023年净利润预计分别为1.81亿元、3.18亿元和4.23亿元，较原预测有所下调，但未来增长潜力仍被看好。

关键信息

财务数据概览

• 营业收入：2021年前三季度为30.69亿元，同比增长23.94%；预计2021-2023年分别为41.28亿元、52.94亿元、63.69亿元。
• 净利润：2021年前三季度为1.08亿元，同比下降36.24%；预计2021-2023年分别为1.81亿元、3.18亿元、4.23亿元。
• 每股收益：预计2021-2023年分别为1.06元、1.86元、2.48元。
• 市价与市值：当前市价为37.26元，流通市值为6691.3百万元。

资产负债结构

• 流动资产：2021年预计达3696亿元，占总资产的72.6%。
• 非流动资产：2021年预计为1392亿元，占总资产的27.4%。
• 负债总额：2021年预计为3567亿元，资产负债率70.09%。
• 股东权益：2021年预计为1489亿元，每股净资产8.72元。

比率分析

• 净利润率：2021年预计为4.4%，较2020年的5.5%略有下降。
• 净资产收益率：2021年预计为12.16%，2023年预计为16.03%。
• 总资产收益率：2021年预计为3.56%，2023年预计为7.21%。
• 每股经营现金净流：2021年预计为1.06元，2023年预计为9.85元。
• PEG：2021年为1.01，2023年为0.44，显示估值吸引力逐步提升。

投资建议

• 评级：买入（维持），预计未来6-12个月内相对同期基准指数涨幅在15%以上。
• 驱动因素：通信连接器业务稳定增长，新能源业务持续向好，汽车连接器国产替代趋势明显。
• 风险提示：
  • 连接器市场竞争加剧；
  • 国际贸易冲突影响产业链稳定性；
  • 收购标的发展不及预期；
  • 市场系统性风险。

总结

意华股份在通信连接器领域具备较强的技术实力和市场地位，同时积极拓展汽车连接器和新能源光伏支架业务，未来增长潜力较大。尽管短期内受原材料涨价和疫情等因素影响，公司盈利能力承压，但随着工厂搬迁完成和新能源业务发展，公司业绩有望进一步改善。分析师认为，公司是通信连接器领域的重要参与者，新能源和汽车连接器将成为未来主要增长点，维持“买入”评级。