深度报告-20260129-财信证券-2026年化工行业策略报告_反内卷推动行业复苏_新材料打开成长空间_26页_1mb

基础化工行业2026年策略报告总结

核心内容概述

2026年基础化工行业策略报告指出，行业正处于低位运行阶段，但随着反内卷政策的推进和新兴需求的释放，行业景气度逐步改善。同时，新材料领域如PEEK材料在人形机器人等高端制造业中的应用成为新的增长点。报告重点推荐了涤纶行业龙头、民爆企业及特种塑料领域具备技术与产能优势的企业。

主要观点

1. 行业整体情况

• 2025年行业表现：申万化工指数全年上涨 $37.80%$，跑赢沪深300等主要指数。
• 成本压力缓解：国际原油和动力煤价格震荡下行，缓解了下游企业的成本压力。
• 资本开支回落：2025年Q3基础化工板块资本开支为1597.25亿元，同比下滑 $8.07%$，行业扩张模式从全面式转向结构性。
• 行业集中度提升：涤纶长丝等行业集中度显著提升，产能利用率回升至 $90.86%$，行业供需格局逐步优化。

2. 反内卷政策推动行业复苏

• 政策背景：2024年中央及多部委出台多项政策，通过老旧装置更新改造、产能调控等措施规范市场竞争。
• 行业响应：涤纶长丝等集中度高的子行业率先响应，推行减产保价自律行动，推动行业景气度恢复。
• 政策影响：政策推动下，行业集中度提升，龙头企业的竞争优势进一步凸显。

3. 民爆行业双轮驱动

• 政策优化：民爆行业集中度提升，TOP10企业市场份额达 $62.5%$，预计2025年末CR10将提升至 $60%+$。
• 西部开发：雅鲁藏布江水电工程、新疆煤炭基地等基建项目带动民爆需求增长。
• “一带一路”：民爆企业通过“技术+产能+服务”模式拓展海外市场，如广东宏大海外收入快速增长。

4. 特种塑料行业崛起

• 人形机器人推动需求：人形机器人对轻量化、高耐磨、精密适配的需求推动PEEK等特种塑料发展。
• PEEK材料优势：PEEK具有优异的耐高温、高强度、自润滑、耐腐蚀等性能，适用于机器人关节、传动系统等关键部位。
• 需求测算：单台人形机器人PEEK材料价值量约1367-4102元，随着机器人行业扩张，市场空间广阔。

关键信息

行业趋势

• 化工行业整体处于低位运行，但受益于政策支持和成本下降，呈现边际改善。
• 能源保供、高端新材料、绿色化工是未来投资热点，而产能过剩领域则进入下行周期。

投资主线

1. 涤纶行业龙头：如桐昆股份，受益于反内卷政策和行业集中度提升。
2. 民爆企业：如易普力、广东宏大，受益于西部开发和“一带一路”带来的海外业务增长。
3. 特种塑料企业：如沃特股份，具备PEEK材料的技术和产能优势。

风险提示

• 反内卷政策效果不及预期。
• 海外贸易政策变化导致出口需求疲软。
• 国内消费复苏不及预期，终端需求增速降低。
• 上游原油价格波动影响产业链价格传导。
• 行业竞争加剧，利润水平不及预期。

重点股票表现

结论

2026年基础化工行业整体处于低位运行，但随着反内卷政策的实施和新兴需求的释放，行业景气度有望逐步改善。民爆行业受益于西部开发和“一带一路”双轮驱动，特种塑料行业因人形机器人需求爆发而迎来发展机遇。投资建议聚焦于涤纶行业龙头、民爆企业及特种塑料领域具备技术与产能优势的企业，整体行业评级为“同步大市”。