2026年化工行业策略报告_反内卷推动行业复苏_新材料打开成长空间_26页_2mb

报告摘要

基础化工行业2026年策略报告总结

核心内容概述

2026年基础化工行业策略报告指出，化工行业在2025年处于低位运行阶段，但随着反内卷政策的推动以及下游需求的逐步改善，行业景气度开始边际回升。同时，新材料领域，尤其是PEEK材料，因人形机器人需求爆发而迎来新的增长机遇。民爆行业受益于西部开发与“一带一路”出海双轮驱动，行业集中度显著提升，市场空间持续拓展。

主要观点

行业景气度逐步恢复
- 2025年化工行业整体处于低位运行，但申万化工指数全年上涨 $37.80%$，跑赢沪深300等主要指数。
- 国际原油价格震荡下行，动力煤价格弱势运行，一定程度缓解了下游成本压力。
- 行业资本开支持续回落，从全面产能扩张转向结构性扩张，能源保供、高端新材料、绿色化工成为投资热点。
反内卷政策推动行业复苏
- 2024年中央及多部委出台多项政策，推动老旧装置更新改造与产能调控，有效缓解了行业恶性竞争。
- 涤纶长丝等行业率先响应，行业产能利用率回升至 $90.86%$，供需格局逐步优化。
民爆行业双轮驱动发展
- 西部开发带动基建与矿产开发需求，民爆企业受益显著。
- “一带一路”促进民爆企业拓展海外市场，2024年TOP10企业市场份额达 $62.5%$，行业集中度持续提升。
- “十四五”规划目标形成3-5家国际竞争力龙头企业，民爆一体化模式发展势头强劲。
人形机器人推动特种塑料发展
- PEEK材料因具备耐高温、高强度、自润滑等特性，成为人形机器人关节、传动系统等关键部位的核心材料。
- 单台人形机器人PEEK材料价值量测算为 $1367-4102$ 元，随着行业规模扩张，市场空间广阔。

关键信息

1. 行业数据

2025年申万化工指数涨幅：$37.80%$
基础化工板块资本开支：2025年Q3为1597.25亿元，同比下滑 $8.07%$
涤纶行业产能利用率：2025年9月回升至 $90.86%$
化工行业销售毛利率：$16.81%$，同比回升0.44个百分点
化工行业销售净利率：$6.41%$，同比回升0.39个百分点

2. PEEK材料特性

耐高温：长期使用温度可达 $240^{\circ}\mathrm{C}$，短期可达 $300^{\circ}\mathrm{C}$ 以上
耐腐蚀性：对大多数化学物质稳定，仅对浓硫酸等少数强腐蚀性介质不耐受
密度：约 $1.3\mathrm{g/cm^3}$，远低于不锈钢和合金材料
摩擦性能：自润滑性强，减少摩擦和磨损

3. 人形机器人产业链

核心零部件：包括谐波减速器、无框力矩电机、空心杯电机、行星滚柱丝杠、编码器、传感器、轴承等
PEEK材料价值占比：丝杠、减速器及轴承合计占 $37.5%$，单台机器人PEEK材料价值量约 $1367-4102$ 元
市场规模预测：预计2028-2035年，人形机器人市场规模将从 $20-50$ 亿元增长至 $500-3000$ 亿元

投资建议

重点投资主线

反内卷政策受益的涤纶行业龙头：如桐昆股份
深耕西部市场且海外布局领先的民爆企业：如易普力、广东宏大
具备PEEK等特种塑料技术与产能优势的企业：如沃特股份

具体企业分析

桐昆股份
- 2025年营收：$962.70$ 亿元
- 2025年归母净利润：$21.29$ 亿元
- EPS：0.89元（2024A），0.99元（2026E）
- PE：23.84倍（2025E），21.29倍（2026E）
- 评级：买入
易普力
- 2025年营收：$107.51$ 亿元
- 2025年归母净利润：$9.19$ 亿元
- EPS：0.74元（2025A），0.83元（2026E）
- PE：18.09倍（2025E），20.09倍（2026E）
- 评级：增持
广东宏大
- 2025年营收：$193.77$ 亿元
- 2025年归母净利润：$10.85$ 亿元
- EPS：1.43元（2025A），1.79元（2026E）
- PE：27.90倍（2026E）
- 评级：增持
沃特股份
- 2025年营收：$20.56$ 亿元
- 2025年归母净利润：$32.74$ 百万元
- EPS：0.12元（2025A），0.19元（2026E）
- PE：121.89倍（2025E），160.80倍（2026E）
- 评级：增持