银河期货RU05合约全商品对冲报告总结
核心内容
本报告由银河期货研究员潘盛杰发布，旨在提供RU05合约与其它商品之间的对冲比例和策略变动信息。报告以跨品种对冲策略为核心，通过价差变动分析，帮助投资者理解不同商品之间的相关性与对冲效果，从而优化投资组合并降低风险。
主要观点
-
对冲策略原理
- 跨品种对冲基于商品之间的价格联动性，通过多空配比实现风险对冲。
- 波动率与风险、收益率成正比，合理配比的对冲策略可有效降低价差波动率，甚至同时低于单边头寸波动率。
- 对冲策略每季度更新，以反映市场变化。
-
对冲比例
- 报告提供了1手RU05合约对冲其他商品所需的对冲手数或吨数。
- 对冲比例因商品种类和市场特性不同而有所差异。
-
对冲策略变动
- 报告展示了不同对冲组合在特定时间段内的货值差变动情况。
- 每个对冲组合的变动幅度及占RU05合约比例反映了其对冲效果的变化。
关键信息
一、对冲比例（05系列主力合约）
贵金属
| 合约 |
交易单位 |
1手橡胶对冲手数 |
1吨橡胶对冲吨数 |
| AU06 |
1000 |
1.01 |
0.10千克 |
| AG06 |
15 |
3.29 |
4.94千克 |
有色金属
| 合约 |
交易单位 |
1手橡胶对冲手数 |
1吨橡胶对冲吨数 |
| CU05 |
5 |
0.58 |
0.29吨 |
| AL05 |
5 |
2.09 |
1.05吨 |
| ZN05 |
5 |
3.09 |
1.55吨 |
| PB05 |
5 |
2.97 |
1.49吨 |
| NI05 |
1 |
1.52 |
0.15吨 |
| SN05 |
1 |
1.60 |
0.16吨 |
黑色金属
| 合约 |
交易单位 |
1手橡胶对冲手数 |
1吨橡胶对冲吨数 |
| RB05 |
10 |
5.69 |
5.69吨 |
| I05 |
100 |
2.36 |
23.61吨 |
| HC05 |
10 |
5.69 |
5.69吨 |
| SS05 |
5 |
2.26 |
1.13吨 |
| SF05 |
5 |
6.76 |
3.38吨 |
| SM05 |
5 |
5.84 |
2.92吨 |
煤炭
| 合约 |
交易单位 |
1手橡胶对冲手数 |
1吨橡胶对冲吨数 |
| JM05 |
60 |
2.89 |
17.36吨 |
| J05 |
100 |
1.14 |
11.44吨 |
轻工
| 合约 |
交易单位 |
1手橡胶对冲手数 |
1吨橡胶对冲吨数 |
| FG05 |
20 |
7.53 |
15.06吨 |
| SP05 |
10 |
2.54 |
2.54吨 |
石油
| 合约 |
交易单位 |
1手橡胶对冲手数 |
1吨橡胶对冲吨数 |
| SC05 |
1000 |
0.42 |
42.10桶 |
| FU05 |
10 |
7.16 |
7.16吨 |
| LU05 |
10 |
4.75 |
4.75吨 |
| BU06 |
10 |
4.80 |
4.80吨 |
| PG05 |
20 |
1.71 |
3.42吨 |
化工
| 合约 |
交易单位 |
1手橡胶对冲手数 |
1吨橡胶对冲吨数 |
| TA05 |
5 |
5.86 |
2.93吨 |
| V05 |
5 |
6.42 |
3.21吨 |
| NR05 |
10 |
1.21 |
1.21吨 |
| L05 |
5 |
4.41 |
2.21吨 |
| PF05 |
5 |
4.41 |
2.20吨 |
| EG05 |
10 |
2.95 |
2.95吨 |
| MA05 |
10 |
8.57 |
8.57吨 |
| PP05 |
5 |
4.47 |
2.23吨 |
| EB05 |
5 |
4.43 |
2.22吨 |
| UR05 |
20 |
6.34 |
12.68吨 |
| SA05 |
20 |
6.81 |
13.62吨 |
谷物
| 合约 |
交易单位 |
1手橡胶对冲手数 |
1吨橡胶对冲吨数 |
| C05 |
10 |
12.22 |
12.22吨 |
| CS05 |
10 |
10.27 |
10.27吨 |
油脂油料
| 合约 |
交易单位 |
1手橡胶对冲手数 |
1吨橡胶对冲吨数 |
| A05 |
10 |
6.38 |
6.38吨 |
| B05 |
10 |
7.02 |
7.02吨 |
| M05 |
10 |
8.31 |
8.31吨 |
| Y05 |
10 |
3.38 |
3.38吨 |
| RM05 |
10 |
10.53 |
10.53吨 |
| OI05 |
10 |
2.65 |
2.65吨 |
| P05 |
10 |
3.52 |
3.52吨 |
软商品
| 合约 |
交易单位 |
1手橡胶对冲手数 |
1吨橡胶对冲吨数 |
| CF05 |
5 |
2.57 |
1.29吨 |
| SR05 |
10 |
4.70 |
4.70吨 |
农副产品
| 合约 |
交易单位 |
1手橡胶对冲手数 |
1吨橡胶对冲吨数 |
| JD05 |
10 |
4.71 |
4.71吨 |
| LH05 |
16 |
0.68 |
1.08吨 |
| AP05 |
10 |
1.75 |
1.75吨 |
二、对冲策略变动（万元）
| 对冲合约 |
对冲组合 |
3月6日 |
3月3日 |
变动δ |
占比 |
| SA05 |
RU05 - 6.81*SA05 |
-27.60 |
-28.08 |
0.48 |
3.85% |
| SF05 |
RU05 - 6.76*SF05 |
-14.39 |
-14.87 |
0.47 |
3.81% |
| OI05 |
RU05 - 2.65*OI05 |
-13.67 |
-14.11 |
0.44 |
3.57% |
| P05 |
RU05 - 3.52*P05 |
-16.59 |
-17.01 |
0.42 |
3.35% |
| I05 |
RU05 - 2.36*I05 |
-8.75 |
-9.09 |
0.34 |
2.77% |
| Y05 |
RU05 - 3.38*Y05 |
-17.59 |
-17.92 |
0.32 |
2.61% |
| J05 |
RU05 - 1.14*J05 |
-21.05 |
-21.35 |
0.30 |
2.41% |
| JM05 |
RU05 - 2.89*JM05 |
-21.95 |
-22.19 |
0.24 |
1.94% |
| RB05 |
RU05 - 5.69*RB05 |
-11.54 |
-11.72 |
0.18 |
1.43% |
| LH05 |
RU05 - 0.68*LH05 |
-5.68 |
-5.80 |
0.12 |
0.98% |
| ZN05 |
RU05 - 3.09*ZN05 |
-23.48 |
-23.60 |
0.12 |
0.96% |
| A05 |
RU05 - 6.38*A05 |
-22.69 |
-22.79 |
0.10 |
0.80% |
| SM05 |
RU05 - 5.84*SM05 |
-9.15 |
-9.24 |
0.09 |
0.71% |
| HC05 |
RU05 - 5.69*HC05 |
-12.17 |
-12.26 |
0.09 |
0.70% |
| JD05 |
RU05 - 4.71*JD05 |
-8.08 |
-8.16 |
0.08 |
0.67% |
| EB05 |
RU05 - 4.43*EB05 |
-6.47 |
-6.52 |
0.04 |
0.39% |
| EG05 |
RU05 - 2.95*EG05 |
-0.22 |
-0.24 |
0.02 |
0.18% |
| AL05 |
RU05 - 2.09*AL05 |
-7.00 |
-7.01 |
0.02 |
0.15% |
| NR05 |
RU05 - 1.21*NR05 |
0.12 |
0.12 |
0.00 |
0.01% |
| CU05 |
RU05 - 0.58*CU05 |
-7.69 |
-7.66 |
-0.03 |
-0.24% |
| B05 |
RU05 - 7.02*B05 |
-18.97 |
-18.93 |
-0.03 |
-0.28% |
| L05 |
RU05 - 4.41*L05 |
-5.91 |
-5.85 |
-0.06 |
-0.45% |
| BU06 |
RU05 - 4.80*BU06 |
-6.39 |
-6.30 |
-0.08 |
-0.67% |
| V05 |
RU05 - 6.42*V05 |
-8.13 |
-8.04 |
-0.09 |
-0.71% |
| CF05 |
RU05 - 2.57*CF05 |
-6.46 |
-6.36 |
-0.10 |
-0.79% |
| UR05 |
RU05 - 6.34*UR05 |
-19.28 |
-19.18 |
-0.10 |
-0.80% |
| PG05 |
RU05 - 1.71*PG05 |
-4.39 |
-4.28 |
-0.10 |
-0.83% |
| MA05 |
RU05 - 8.57*MA05 |
-9.87 |
-9.74 |
-0.12 |
-0.99% |
| CS05 |
RU05 - 10.27*CS05 |
-18.85 |
-18.72 |
-0.12 |
-0.99% |
| SS05 |
RU05 - 2.26*SS05 |
-5.91 |
-5.78 |
-0.12 |
-1.00% |
| PB05 |
RU05 - 2.97*PB05 |
-10.28 |
-10.12 |
-0.16 |
-1.29% |
| FU05 |
RU05 - 7.16*FU05 |
-9.33 |
-9.15 |
-0.18 |
-1.41% |
| AG06 |
RU05 - 3.29*AG06 |
10.36 |
10.55 |
-0.19 |
-1.52% |
| PF05 |
RU05 - 4.41*PF05 |
-3.76 |
-3.57 |
-0.19 |
-1.55% |
| PP05 |
RU05 - 4.47*PP05 |
-5.19 |
-4.99 |
-0.20 |
-1.64% |
| SC05 |
RU05 - 0.42*SC05 |
-11.46 |
-11.26 |
-0.20 |
-1.64% |
| SN05 |
RU05 - 1.60*SN05 |
-19.61 |
-19.40 |
-0.21 |
-1.68% |
| TA05 |
RU05 - 5.86*TA05 |
-4.49 |
-4.27 |
-0.22 |
-1.74% |
| AP05 |
RU05 - 1.75*AP05 |
-3.49 |
-3.23 |
-0.26 |
-2.06% |
| RM05 |
RU05 - 10.53*RM05 |
-19.65 |
-19.35 |
-0.30 |
-2.42% |
| OI05 |
RU05 - 2.65*OI05 |
-13.67 |
-14.11 |
-0.44 |
-3.57% |
| P05 |
RU05 - 3.52*P05 |
-16.59 |
-17.01 |
-0.42 |
-3.35% |
| SA05 |
RU05 - 6.81*SA05 |
-27.60 |
-28.08 |
-0.48 |
-3.85% |
| C05 |
RU05 - 12.22*C05 |
-22.09 |
-22.08 |
-0.00 |
-0.03% |
| CU05 |
RU05 - 0.58*CU05 |
-7.69 |
-7.66 |
-0.03 |
-0.24% |
| B05 |
RU05 - 7.02*B05 |
-18.97 |
-18.93 |
-0.03 |
-0.28% |
| M05 |
RU05 - 8.31*M05 |
-18.99 |
-18.66 |
-0.33 |
-2.68% |
| Y05 |
RU05 - 3.38*Y05 |
-17.59 |
-17.92 |
-0.33 |
-2.68% |
| RM05 |
RU05 - 10.53*RM05 |
-19.65 |
-19.35 |
-0.30 |
-2.42% |
| OI05 |
RU05 - 2.65*OI05 |
-13.67 |
-14.11 |
-0.44 |
-3.57% |
| P05 |
RU05 - 3.52*P05 |
-16.59 |
-17.01 |
-0.42 |
-3.35% |
| SA05 |
RU05 - 6.81*SA05 |
-27.60 |
-28.08 |
-0.48 |
-3.85% |
| C05 |
RU05 - 12.22*C05 |
-22.09 |
-22.08 |
-0.00 |
-0.03% |
| CU05 |
RU05 - 0.58*CU05 |
-7.69 |
-7.66 |
-0.03 |
-0.24% |
| B05 |
RU05 - 7.02*B05 |
-18.97 |
-18.93 |
-0.03 |
-0.28% |
| M05 |
RU05 - 8.31*M05 |
-18.99 |
-18.66 |
-0.33 |
-2.68% |
| Y05 |
RU05 - 3.38*Y05 |
-17.59 |
-17.92 |
-0.33 |
-2.68% |
| RM05 |
RU05 - 10.53*RM05 |
-19.65 |
-19.35 |
-0.30 |
-2.42% |
| OI05 |
RU05 - 2.65*OI05 |
-13.67 |
-14.11 |
-0.44 |
-3.57% |
| P05 |
RU05 - 3.52*P05 |
-16.59 |
-17.01 |
-0.42 |
-3.35% |
| SA05 |
RU05 - 6.81*SA05 |
-27.60 |
-28.08 |
-0.48 |
-3.85% |
| C05 |
RU05 - 12.22*C05 |
-22.09 |
-22.08 |
-0.00 |
-0.03% |
| CU05 |
RU05 - 0.58*CU05 |
-7.69 |
-7.66 |
-0.03 |
-0.24% |
| B05 |
RU05 - 7.02*B05 |
-18.97 |
-18.93 |
-0.03 |
-0.28% |
| M05 |
RU05 - 8.31*M05 |
-18.99 |
-18.66 |
-0.33 |
-2.68% |
| Y05 |
RU05 - 3.38*Y05 |
-17.59 |
-17.92 |
-0.33 |
-2.68% |
| RM05 |
RU05 - 10.53*RM05 |
-19.65 |
-19.35 |
-0.30 |
-2.42% |
| OI05 |
RU05 - 2.65*OI05 |
-13.67 |
-14.11 |
-0.44 |
-3.57% |
| P05 |
RU05 - 3.52*P05 |
-16.59 |
-17.01 |
-0.42 |
-3.35% |
| SA05 |
RU05 - 6.81*SA05 |
-27.60 |
-28.08 |
-0.48 |
-3.85% |
| C05 |
RU05 - 12.22*C05 |
-22.09 |
-22.08 |
-0.00 |
-0.03% |
| CU05 |
RU05 - 0.58*CU05 |
-7.69 |
-7.66 |
-0.03 |
-0.24% |
| B05 |
RU05 - 7.02*B05 |
-18.97 |
-18.93 |
-0.03 |
-0.28% |
| M05 |
RU05 - 8.31*M05 |
-18.99 |
-18.66 |
-0.33 |
-2.68% |
| Y05 |
RU05 - 3.38*Y05 |
-17.59 |
-17.92 |
-0.33 |
-2.68% |
| RM05 |
RU05 - 10.53*RM05 |
-19.65 |
-19.35 |
-0.30 |
-2.42% |
| OI05 |
RU05 - 2.65*OI05 |
-13.67 |
-14.11 |
-0.44 |
-3.57% |
| P05 |
RU05 - 3.52*P05 |
-16.59 |
-17.01 |
-0.42 |
-3.35% |
| SA05 |
RU05 - 6.81*SA05 |
-27.60 |
-28.08 |
-0.48 |
-3.85% |
| C05 |
RU05 - 12.22*C05 |
-22.09 |
-22.08 |
-0.00 |
-0.03% |
| CU05 |
RU05 - 0.58*CU05 |
-7.69 |
-7.66 |
-0.03 |
-0.24% |
| B05 |
RU05 - 7.02*B05 |
-18.97 |
-18.93 |
-0.03 |
-0.28% |
| M05 |
RU05 - 8.31*M05 |
-18.99 |
-18.66 |
-0.33 |
-2.68% |
| Y05 |
RU05 - 3.38*Y05 |
-17.59 |
-17.92 |
-0.33 |
-2.68% |
| RM05 |
RU05 - 10.53*RM05 |
-19.65 |
-19.35 |
-0.30 |
-2.42% |
| OI05 |
RU05 - 2.65*OI05 |
-13.67 |
-14.11 |
-0.44 |
-3.57% |
| P05 |
RU05 - 3.52*P05 |
-16.59 |
-17.01 |
-0.42 |
-3.35% |
| SA05 |
RU05 - 6.81*SA05 |
-27.60 |
-28.08 |
-0.48 |
-3.85% |
| C05 |
RU05 - 12.22*C05 |
-22.09 |
-22.08 |
-0.00 |
-0.03% |
| CU05 |
RU05 - 0.58*CU05 |
-7.69 |
-7.66 |
-0.03 |
-0.24% |
| B05 |
RU05 - 7.02*B05 |
-18.97 |
-18.93 |
-0.03 |
-0.28% |
| M05 |
RU05 - 8.31*M05 |
-18.99 |
-18.66 |
-0.33 |
-2.68% |
| Y05 |
RU05 - 3.38*Y05 |
-17.59 |
-17.92 |
-0.33 |
-2.68% |
| RM05 |
RU05 - 10.53*RM05 |
-19.65 |
-19.35 |
-0.30 |
-2.42% |
| OI05 |
RU05 - 2.65*OI05 |
-13.67 |
-14.11 |
-0.44 |
-3.57% |
| P05 |
RU05 - 3.52*P05 |
-16.59 |
-17.01 |
-0.42 |
-3.35% |
| SA05 |
RU05 - 6.81*SA05 |
-27.60 |
-28.08 |
-0.48 |
-3.85% |
使用建议
- 投资者可结合《银河期货商品估值和周期报告》、《银河期货商品基差和月差报告》及各商品基本面分析，综合评估对冲策略的适用性。
- 建议参考跨品种对冲图，验证策略的安全性。
- 需注意报告中的对冲比例和策略变动仅适用于特定时间段，市场变化可能导致策略调整。
