20240305-国投安信期货-沥青周报_需求恢复缓慢无益于改善累库状况_沥青盘面承压_11页_4mb

沥青周报总结

核心内容概述

本周沥青市场整体承压，供需双弱导致库存持续累库，但成本端支撑较强，现货价格相对坚挺。BU沥青主力合约价格下跌，而SC原油主力合约上涨，沥青裂解价差延续下行，市场情绪偏向观望。

主要观点

1. 供应端分析

• 炼厂开工率：节后炼厂开工率有所回升，但整体仍低于节前水平。全国地炼开工率环比上升2.1%至25.3%，山东炼厂开工率环比大涨7.7%至25.7%，但相比节前31%的水平仍有较大差距。
• 产量：3月山东沥青排产量为61万吨，同比下滑43%（46.2万吨），显示炼厂生产积极性受成本亏损影响显著。
• 库存：全国54家炼厂库存为110.2万吨，环比上涨4.8%；76家贸易商库存为185.3万吨，环比上涨12.8%。社会库存处于近些年同期绝对高位。

2. 需求端分析

• 销量：国内54家样本企业周度销量为31.2万吨，同比下滑29%。山东、东北、华北、西北及西南地区销量回升，但华东销量环比下滑，华南持平。
• 消费量：道路沥青和防水沥青消费量均未明显回升，反映市场需求恢复缓慢。
• 基建相关数据：地方政府债券发行额和公路建设投资数据未显示强劲增长，进一步支撑需求疲软的判断。

3. 价格与价差分析

• 期货价格：BU沥青主力合约2406周内下跌0.68%至3665元/吨，SC原油主力合约2404上涨1.35%至610.2元/桶。
• 现货价格：山东现货均价为3550元/吨，华东为3840元/吨，东北为3931元/吨，华南为3805元/吨，西南为4115元/吨，西北为4475元/吨。
• 裂解价差：BU-SC裂解价差持续下行，沥青价格相对原油表现偏弱。
• 期现价差：BU期现价差有所修复，但整体仍偏弱。

4. 行情展望与策略建议

• 趋势判断：沥青处于供需双弱的累库格局，但成本端支撑较强，现货价格表现坚挺。
• 操作建议：短期以观望为主，等待需求复苏后行情启动时机。

关键信息

1. 库存情况

• 炼厂库存：全国54家炼厂库存为110.2万吨，环比上涨4.8%。
• 贸易商库存：全国76家贸易商库存为185.3万吨，环比上涨12.8%。
• 区域库存：山东、华北、东北、华南、西北等区域库存均有不同程度上涨，西南库存增幅较大。

2. 供应与需求数据

• 供应：全国炼厂开工率处于近五年同期低位，产量同比大幅下滑。
• 需求：整体需求恢复缓慢，部分区域销量回升，但华东销量环比下滑，显示区域间需求不均衡。

3. 价差与利润分析

• 裂解价差：BU-SC裂解价差持续下行，沥青价格表现偏弱。
• 跨区运输利润：山东至华东、西南、华南等地的跨区运输利润均出现下滑，显示运输成本较高，区域间价差收窄。
• 生产利润：沥青综合生产税后装置毛利较低，延迟焦化与沥青利润差也显示沥青利润承压。

操作评级

• 沥青：操作评级为★☆☆（一颗星），表明市场趋势有上涨/下跌驱动，但盘面可操作性不强，建议短期观望。

图表与数据来源

• 期货&现货行情：数据来源包括华创、Reuters、Wind、卓创、我的钢铁网等。
• 库存情况：数据来源为我的钢铁网、Wind、同花顺ifind等。
• 供需数据：数据来源包括百川盈孚、同花顺ifind等。

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