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投资分析报告摘要

策略分析

做多基差，因供需双弱，基差回升但低位；供应端开工率环比回升至253%，历年同期最低；需求端基建投资高位回落，公路及道路运输业投资同比负增长，超长期特别国债可能提振基建，间接带动沥青需求。

期现行情

• 期货：2406合约下跌至3686元/吨，持仓量周增。
• 基差：山东地区现货价3550元/吨，基差-115元/吨，偏低。

基本面跟踪

1. 供应：开工率同比低66个百分点，处低位回升中。
2. 需求：1-11月公路建设投资同比122%，11月同比-131%；道路运输业投资同比负增长。
3. 政策利好：中央财政增发国债支持基建，政府工作报告提出发行超长期特别国债。
4. 库存：库存存货比环比增13个百分点至277%，历史低位。

投资风险提示

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