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PVC市场总结：下游需求恢复缓慢，PVC震荡运行

核心内容

截至2月23日，PVC市场呈现震荡运行态势，价格波动较小。行业整体开工负荷率略有下降，新增一家检修企业。电石法PVC企业亏损情况有所缓解，但整体仍处于减亏阶段。原料端电石价格维持盘整，而社会库存仍处于高位，下游采购意愿不强，对价格形成压制。

主要观点

1. 市场表现

• 期货市场：PVC主力收盘价为6472元/吨，较前一日下跌0.39%。
• 主力持仓：前二十位多头持仓增加80755手，空头持仓减少12945手，净空持仓减少11334手。
• 现货价格：华东地区电石法PVC报价为6430元/吨，华南地区为6500元/吨，均无明显变动。

2. 成本与利润

• 电石价格：华北地区电石价格为3815元/吨，较前一日下跌25元。
• 兰炭价格：陕西地区兰炭价格为1126元/吨，维持稳定。
• 成本结构：
  • 西北自有电石PVC成本为4685元/吨。
  • 山东外购电石PVC成本为4710元/吨。
• 利润分析：
  • 西北自有电石综合氯碱利润为120元/吨。
  • 山东外购电石综合氯碱利润为115元/吨。
  • 西北自有电石PVC利润为185元/吨。
  • 山东外购电石PVC利润为190元/吨。

3. 开工率与库存

• 电石法开工率：整体处于相对高位，但部分企业因成本压力减产。
• 乙烯法开工率：维持稳定，但产能利用率未明显提升。
• 社会库存：华东、华南地区社会库存均处于高位，显示市场去库存压力较大。
• 下游开工率：华北、华南及华东地区下游开工率均未明显回升，显示需求端仍偏弱。

4. 需求与预期

• 宏观预期：2023年被视为复苏年，政策宽松预期增强，对PVC需求有一定提振。
• 地产政策：近期地产利好政策释放，进一步强化市场对需求恢复的预期。
• 实际需求：下游采购对高价抵触，需求恢复缓慢，限制价格反弹空间。

关键信息

• PVC市场震荡：受成本端支撑走弱、社会库存高企及下游需求恢复缓慢影响，PVC价格呈现震荡格局。
• 电石法PVC减亏：电石法企业逐步减亏，但整体盈利水平仍较低。
• 下游采购意愿弱：高价抵触情绪明显，导致市场实际需求不及预期。
• 库存压力大：社会库存维持在较高水平，对价格形成下行压力。
• 策略建议：在弱现实与强预期博弈中，市场或继续呈现宽幅震荡，建议投资者保持观望态度。

风险提示

• 宏观预期变化：政策宽松力度或市场情绪波动可能影响PVC需求预期。
• 需求与库存情况：若下游需求恢复不及预期，或库存持续高企，可能进一步压制价格反弹空间。

图表概览

• 基差图：图1、图2分别展示华南与华东地区的基差变化。
• 区域价差图：图3至图8显示不同地区之间的价差情况。
• 成本与利润图：图9至图12展示西北与山东地区电石法PVC的成本与利润变化。
• 开工率图：图13至图14显示电石法与乙烯法开工率。
• 库存图：图21至图24反映社会库存与上游库存情况。

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• 本报告由华泰期货研究院发布，具备合法的投资咨询业务资格（证监许可【2011】1289号）。

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