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沥青市场总结（2025年2月11日）

一、核心内容概览

2025年2月11日，沥青市场整体呈现累库提速、窄幅震荡的态势。期货市场方面，BU2503和BU2504合约价格在原油弱势背景下保持小幅波动，夜盘价格略有回升。现货市场方面，山东和华东地区价格普涨，但库存持续增加，市场整体供需偏弱。

二、基本面数据

1. 期货市场表现

2. 成交与持仓变动

3. 仓单变化

• 沥青全市场仓单：115,370手，无变化。

4. 价差变动

5. 现货市场情况

6. 库存与开工情况

• 炼厂开工率：27.16%（环比+0.56%）
• 炼厂库存率：27.09%（环比+0.35%）
• 社会库存：119.8万吨（环比+6.9%）

三、市场趋势分析

1. 趋势强度（θ）

• 沥青趋势强度为 θ，表明市场趋势处于中性状态。

2. 原油价格影响

• 原油价格震荡回落，对沥青价格形成压制，导致BU-SC价差被动修复。

3. 库存变化

• 厂库与社会库存持续累库，尤其山东及华东地区库存增长显著。
• 库存增加主要由于炼厂集中恢复生产、进口资源到港以及终端需求尚未恢复。

4. 区域价格表现

• 山东：批发价小幅上涨，但库存持续增加。
• 长三角：批发价稳定，库存亦有增长。
• 南北现货：整体普涨，但市场仍面临供应过剩压力。

四、主要观点

• 供需格局：供应端恢复较快，需求端尚未有效启动，导致库存持续累积。
• 价格走势：在原油弱势背景下，沥青价格维持窄幅震荡，短期内缺乏明显方向。
• 市场流动性：盘面流动性环比持续修复，但整体仍受库存压力影响。
• 基差变化：山东基差震荡反弹，显示现货价格与期货价格的贴水程度有所收窄。

五、关键信息

• 2025年1月国内沥青总产量为227.64万吨，环比下降2.1%，同比下降0.2%。
• 2月10日，厂库库存增加4.9%，社会库存增加6.9%，山东和华东地区为主要累库区域。
• 原油价格震荡回落，对沥青价格形成压制，但市场流动性有所改善。
• 基差与跨期价差显示沥青市场贴水修复，但整体趋势仍偏中性。

六、风险提示

• 原油价格波动可能继续影响沥青市场。
• 库存持续增加可能对价格形成下行压力。
• 需求恢复速度将决定市场后续走势。

七、结论

沥青市场在2025年2月中旬呈现累库提速、价格窄幅震荡的格局。尽管部分区域现货价格有所反弹，但整体仍受供应增加和需求疲软影响，市场趋势偏中性。投资者需关注原油价格走势及终端需求恢复情况，以判断市场后续方向。