新能源汽车行业深度研究报告：市场渗透率显著提升，产业链景气度持续向好-20220330-华龙证券-34页_1mb

新能源汽车行业深度研究报告总结

核心内容概览

新能源汽车行业正经历快速发展的阶段，市场渗透率显著提升，产业链景气度持续向好。中国新能源汽车销量占据全球市场50%的份额，2021年销量达352.1万辆，同比增长1.59倍，渗透率达到13.4%，2022年预计销量将突破500万辆，渗透率有望达到20%。全球新能源汽车销量在2021年达到675万辆，同比增长108%，其中纯电动汽车占比达71%。随着技术、市场与政策的共振，新能源汽车正迈入网联与智能化2.0时代，行业景气度延续，投资机会显著。

主要观点

• 市场渗透率提升：新能源汽车已实现对燃油车的市场替代效应，2021年中国新能源汽车渗透率突破13.4%，预计2022年将达20%，2025年有望达到40%。
• 全球供应链紧张：俄乌冲突加剧了全球供应链的不确定性，导致能源、金属、稀有气体等关键材料价格上涨，影响全球汽车产业，尤其是新能源汽车产业链。
• 产业链布局加速：中国在全球动力电池市场占据主导地位，2021年全球动力电池装机量达296.8GWh，中国占比超52%。宁德时代、比亚迪等企业占据全球主要份额。
• 技术与政策驱动：中国新能源汽车产业发展已从政策驱动转向市场驱动，碳中和目标与新能源汽车消费政策的持续落地，推动行业进入新发展阶段。
• 投资机会显著：在行业高速增长背景下，估值优势明显，重点推荐杉杉股份（600884.SH）、天际股份（002759.SZ）等具备高增长潜力的产业链企业。

关键信息

市场数据

• 全球新能源汽车销量：2021年675万辆，同比增长108%，渗透率8.3%。
• 中国新能源汽车销量：2021年352.1万辆，同比增长1.59倍，渗透率13.4%。
• 2022年销量预测：中国预计突破500万辆，全球预计达1000万辆。
• 新能源汽车渗透率：预计2025年达20%，2035年达40%以上。

产业链情况

• 动力电池装机量：2021年中国动力电池装机量154.5GWh，占全球52%。
• 主要企业：宁德时代（全球第一）、LG化学、松下、比亚迪、SKI等。
• 材料产量：三元正极材料产量增长89.5%，磷酸铁锂产量增长208.5%，负极材料增长83.0%，隔膜材料增长145.5%，电解液材料增长80.7%。

重点个股推荐

• 杉杉股份（600884.SH）：

  • 主营锂电池负极材料，市占率53%，技术领先。
  • 2021年净利润31亿至33.9亿元，同比增长146%至356%。
  • 2022年预计净利润32.5亿元至45.1亿元，PE估值13.2倍。
  • 项目投资与产能扩张预计带来业绩高增长。

• 天际股份（002759.SZ）：

  • 主营六氟磷酸锂，2021年产量达9364吨，销售9417.68吨。
  • 毛利率达62%，成本控制能力强。
  • 2022年一季度净利润预计4亿至4.4亿元，同比增长742.8%至827.08%。
  • 2022-2024年预计净利润分别为12.32亿元、13.55亿元、14.91亿元。

风险提示

• 需求增速不达预期：新能源汽车销量不及预期可能影响行业增长。
• 政策变动风险：补贴退坡、双积分政策趋严等政策变化可能影响行业。
• 技术升级不及预期：技术进步滞后可能影响产品竞争力。
• 产业链竞争格局恶化：市场竞争加剧可能影响盈利能力。
• 原材料波动风险：六氟磷酸锂、电池材料等价格波动可能影响企业业绩。
• 商誉减值风险：公司商誉余额较高，存在减值风险。

投资建议

• 行业评级：推荐（基于基本面向好，行业指数领先沪深300）。
• 股票评级：买入、增持、中性、减持、卖出。
• 重点推荐企业：杉杉股份、天际股份、比亚迪、上汽集团、北汽蓝谷、雷迪克、川环科技、均胜电子、精锻科技、星宇股份、今飞凯达等。

总结

新能源汽车行业在全球碳中和背景下快速发展，中国作为全球最大的新能源汽车市场，正通过政策支持与产业链布局加速转型。尽管短期内面临供应链紧张与成本上升的挑战，但中长期发展前景良好，投资机会显著。重点推荐具备技术优势与高增长潜力的产业链企业，如杉杉股份与天际股份，同时需关注政策、技术、市场及供应链等多方面风险。