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食品饮料周报总结：两会定调积极，关注板块估值修复机会

核心内容概览

本周食品饮料板块整体上涨 $+0.74%$，其中白酒板块涨幅最大（$+1.53%$），软饮料（$+1.25%$）和啤酒（$+0.67%$）亦表现较好。而零食（$-5.62%$）、乳品（$-2.09%$）等板块表现较弱。整体来看，板块估值处于低位，尤其是白酒板块，当前PE-TTM为20X，处于近10年14%的偏低水平，存在估值修复机会。

主要观点

1. 白酒板块

• 观点：两会定调积极，或助力白酒需求复苏，春糖临近，建议把握白酒估值修复机会。
• 业绩表现：贵州茅台、五粮液、古井贡酒、泸州老窖、迎驾贡酒等涨幅靠前。
• 投资建议：短期关注泸州老窖、古井贡酒、今世缘、山西汾酒、迎驾贡酒等；长期关注贵州茅台、五粮液等价值主线。

2. 啤酒&饮料板块

• 观点：两会启动，促消费政策落地，预计带动餐饮、夜场需求好转，进而带动啤酒销量及升级速度修复。
• 业绩表现：康师傅、统一、东鹏饮料等表现突出，其中统一和东鹏业绩优异。
• 投资建议：推荐青岛啤酒，建议关注燕京啤酒、百威亚太等港股标的。

3. 大众品板块

• 观点：两会强调提振消费，建议关注“餐饮”、“出海”、“原奶拐点”三大主题。
• 投资建议：重点关注安井食品、立高食品、宝立食品、日辰股份、中炬高新等餐供企业；关注卫龙美味、三只松鼠、盐津铺子、洽洽食品等休闲零食企业；关注安琪酵母、仙乐健康、甘源食品等出海企业；关注蒙牛乳业、伊利股份等乳制品企业。

关键信息

1. 板块涨跌幅

• 白酒：$+1.53%$
• 软饮料：$+1.25%$
• 啤酒：$+0.67%$
• 调味发酵品：$+0.16%$
• 保健品：$+0.90%$
• 零食：$-5.62%$
• 乳品：$-2.09%$
• 其他酒类：$+1.44%$
• 烘焙食品：$-1.66%$
• 预加工食品：$-2.04%$

2. 白酒核心产品批价

• 茅台（原/散）批价分别为2255元/2210元，较上周分别上涨25元和10元。
• 普五（八代）批价950元，国窖1573批价870元，均与上周持平。

3. 重要公司动态

• 统一：发布2024年业绩，收入同比增长6.1%，饮料收入增长8.2%，归母净利增长10.9%。计划推出春拂焙茶及养生水新品。
• 东鹏饮料：2024年营收及归母净利分别增长40.63%和63.09%。
• 燕京啤酒：将携狮王精酿系列、燕京酒號系列、燕京倍斯特汽水亮相春糖会。
• 三只松鼠：设立全资子公司，投资孵化“第二大脑”咖啡品牌。
• 贵州茅台：回购累计支付12亿元，推动产品包装升级，提升防伪性能及环保水平。
• 骑士乳业：2024年由盈转亏，归母净利润为-870万元，主因市场环境、成本上升及业务未达预期。
• 天佑德酒：参设供应链管理公司，拓展市场及品牌影响力。

风险提示

• 供过于求：白酒供给市场流通量超出需求市场消化能力，库存积压。
• 食品安全风险：食品安全及环保政策趋严，影响消费者健康。
• 需求疲软：禁酒令导致商务用酒减少，市场需求不足。
• 市场同质化竞争加剧：白酒行业产品同质化严重，创新不足，市场竞争激烈。

投资建议

• 白酒：关注贵州茅台、五粮液、古井贡酒、泸州老窖、山西汾酒等价值主线，以及泸州老窖、酒鬼酒等弹性主线。
• 啤酒及饮料：推荐青岛啤酒，关注燕京啤酒、百威亚太等港股标的。
• 大众品：关注餐供、休闲零食、乳制品及出海机会，重点推荐安井食品、立高食品、卫龙美味、三只松鼠、蒙牛乳业、伊利股份等。

结论

当前食品饮料板块估值处于低位，且两会政策积极，预期将带动消费复苏，尤其是白酒、啤酒及大众品板块。建议投资者关注板块内估值修复机会及三大主题投资机会，同时注意潜在风险。