20241027-东吴证券-固收周报_建议高低价转债保持轮动_15页_1mb

东吴证券固收周报（20241027）总结

研究员：李勇、陈伯铭
发布日期：2024年10月27日

一、主要结论

1. 海外市场动态
   上周（1021-1025），市场修正对降息路径过度乐观的预期。美债收益率持续反弹，美元指数回升至2024年年中水平，分析师认为9月降息为周期中调整（mid-cycle adjustment），美元全年轨迹或呈"N"型，美债收益率或呈"M"型。美债收益率冲高对国内权益市场形成抑制，大盘股表现横盘，转债中低价风格表现优于权益及其他价格区间。

2. 国内市场表现
   权益市场：本周（10.21-10.25）全指收涨，电力设备、轻工制造等行业表现突出，而银行、非银金融等板块承压。
   转债市场：中证转债指数上涨150%，低价风格转债持续表现强势，转股溢价率整体下降，分行业看电力设备、煤炭等板块涨幅居前。

3. 后市展望
   在"弱现实、强政策"的宏观背景下，预计中长期债市偏震荡，股市难强。转债市场将进入"常态化"过程，债底重塑成可能。建议投资者保持从高价向低价轮动的策略以获取超额收益。

二、投资建议

• 转债策略：重点跟踪下修概率高的个券（如爱迪转债、科利转债等），保持低价转债的轮动。
• 行业关注：电力设备、环保、公用事业等高景气行业，以及通信、国防军工等受益于政策的领域。
• 风险提示：正股退市、信用违约、流动性收紧、地缘政治及行业政策超预期等因素。

三、风险提示

1. 正股退市与信用违约风险
2. 流动性收紧风险
3. 权益市场超跌风险
4. 地缘政治与政策变动不确定性

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