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宏源聚酯周报总结

核心内容概览

本周聚酯产业链整体呈现供需改善趋势，PTA、MEG及涤短（PF）均面临供应减少与需求回升的双重利好，预计TA将实现去库，而EG则因供应增加及进口量上升面临累库压力。价差方面，TA-EG及TA-PF价差走强，TA加工费有修复动力，EG价格承压但后期或有反弹。

主要观点汇总

PTA（精对苯二甲酸）

• 需求：织造负荷回升加速，元宵节后复工集中，预计本周聚酯负荷整体提升2个百分点左右，对PTA需求形成支撑。
• 供应：
  • 逸盛新材料1期降至5成，逸盛宁波200万吨装置停车检修，PTA整体负荷降至78.42%。
  • 金山石化40万吨装置计划2月20日起检修，东北225万吨装置计划3月初检修。
• 库存：TA社会库存上周累库4.3万吨至345万吨，本周开始去库，预计日内去库0.5万吨。
• 成本：成本强背景下TA加工费持续压缩至500元/吨，但基本面改善及去库预期带来修复动力。
• 小结：PTA本周有望延续震荡上行，价格回升，加工费修复。

MEG（乙二醇）

• 供应：国内EG开工负荷67.17%，煤制EG开工56.78%，产量高位，预计一季度国内产量环比增幅达30%左右，累库压力大。
• 库存：港口库存增至76.67万吨，交易所仓单增加1548张，EG累库加速。
• 进口：上周到港量20.25万吨，1月进口量预估80万吨，进口量增加对EG形成压力。
• 成本：EG利润处于中性偏低水平，但随着价格及利润下滑，EO转产经济性凸显，后期EG价格或有反弹。
• 小结：EG基本面偏弱，价格承压，但成本压缩及EO转产预期可能带动价格反弹，关注5000支撑。

涤短（PF）

• 需求：织造负荷回升加速，本周集中复工，预计涤短开工将小幅提升。
• 供应：涤短开工69.18%，库存降至1.15天，基本面好转，库存有望继续去库。
• 利润：涤短利润小幅修复，当前直纺利润19.8元/吨，切片纺利润-629元/吨。
• 小结：涤短基本面改善，库存周期极短，后期若织造采购增加，价格有望快速上涨，可关注7550支撑做多。

价差跟踪

• TA-EG价差：持续走高，反映TA基本面改善，EG供应压力较大。
• TA-PF价差：走强，预计本周回调后可做多。

需求与供应趋势

织造负荷复苏加速

• 目前织造负荷约25%，元宵节后复工集中，负荷回升加速。
• 盛泽地区织造库存33.7天，库存周期较长。

聚酯产销回升

• 长丝周度产销26%，短纤15%，瓶片36%。
• 聚酯综合负荷回升至81%，预计本周进一步提升。

聚酯累库情况

• 长丝库存25.5天，短纤库存1.15天，切片库存8.75天。
• 本周起聚酯累库速度下降，库存周期有望改善。

装置重启与检修计划

PTA装置变动

• 逸盛宁波200万吨装置停车检修，金山石化40万吨装置计划2月20日起检修，东北225万吨装置计划3月初检修。

EG装置变动

• 镇海炼化80万吨装置满负荷运行，广西华谊20万吨装置9成运行。
• 二季度虹港石化、嘉化两套大装置将投产，EG供应压力持续。

涤短（PF）装置变动

• 多家涤短工厂计划在2月上旬至中旬重启，如华逸/时代、天圣、经纬等。

市场数据与趋势

• TA库存：由累库转为去库，本周有望实现库存下降。
• EG库存：港口库存持续累库，预计一季度累库55万吨。
• EG进口：1月进口量预估80万吨，环比增加。
• 涤短库存：库存周期降至1.15天，去库趋势明显。

结论

整体来看，PTA与涤短面临需求回升与供应减少的双重利好，TA价格有望震荡上行，加工费有修复空间。MEG则因供应增加与进口量上升面临累库压力，价格承压，但后期EG价格或有反弹。涤短库存周期极短，需求恢复可能带动价格快速上涨，建议关注7550支撑做多。