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主动管理ETF发展年度报告（2024）总结

核心内容概览

2024年，美国主动管理ETF市场继续保持高速成长，产品数量和规模均实现显著提升。截至年底，美国市场共有1,696只主动管理ETF，来自239家发行商，总规模达8,579亿美元，同比增长64%，占ETF市场总规模的8.09%。权益类产品增长势头强劲，固收类产品紧随其后，两者合计占比达96%。同时，资金流入规模占比提升至26%，显示出投资者对主动管理ETF的偏好增强。

主要观点

1. 主动管理ETF规模持续增长，行业格局稳中有变

• 规模增长：2024年主动管理ETF产品数量增加381只，规模增长64.43%，连续七年保持增长。
• 权益类产品主导：权益类主动管理ETF数量达859只，规模达5,452亿美元，占主动管理ETF总规模的64%，较2023年提升2个百分点。
• 新发产品规模较小：2024年新发主动管理ETF共461只，规模合计361亿美元，平均规模为0.78亿美元，略低于2023年。
• 存量产品加速扩张：2021年成立的产品规模增速连续两年超过50%，平均规模突破6亿美元。
• 规模集中度下降：Top15产品规模占比从33%降至29%，Top50产品规模占比从60%降至55%，行业竞争格局更加分散。

2. 新发行商持续涌入，差异化产品布局明显

• 新发行商表现突出：2024年新发主动管理ETF来自117家发行商，近一半为新发行商。
• 头部发行商地位稳固：Dimensional Holdings 和 JPMorgan 为最大赢家，前者资产规模达1,707.79亿美元，后者达1,292.08亿美元。
• 差异化策略：市场呈现多样化策略布局，包括备兑策略、因子轮动策略、小市值价值策略等。

3. 资金流入显著增长，权益类产品表现突出

• 资金流入占比提升：2024年主动管理ETF资金流入占ETF全市场资金流入的26%，较2023年增长90%。
• 权益类资金流入领先：权益类产品资金流入达1,567亿美元，同比增长58%；固收类产品资金流入达1,077亿美元，同比增长161%。
• DYNF 成资金流入冠军：iShares U.S. Equity Factor Rotation Active ETF（DYNF）资金流入超110亿美元，位居榜首。
• JPMorgan 和 Dimensional 表现亮眼：JPMorgan旗下产品累计资金流入389亿美元，占全市场14%；Dimensional旗下41只产品全部获得资金净流入，累计流入337亿美元。

关键信息

主动管理ETF规模及分布

• 总数：1,696只
• 资产规模：8,579亿美元
• 权益类产品：859只，规模5,452亿美元
• 固收类产品：406只，规模2,817亿美元
• 规模前十产品：多为权益类，策略多样，如JEPI、DFAC、DYNF等。

资金流入与流出情况

• 资金流入：2,726亿美元，占ETF全市场资金流入的26%
• 资金净流入产品数：1,263只
• 资金净流出产品数：433只
• 商品类ETF：遭遇资金净流出

主动管理ETF发行商表现

• 资金流入前五发行商：JPMorgan（389亿美元）、Dimensional Holdings（337亿美元）、Fidelity（139亿美元）、American Century（129亿美元）、The Capital Group（115亿美元）
• Top10发行商资产规模占比：约50%

共同基金转主动管理ETF趋势

• 转换数量：自2021年起，超过70只共同基金转换为主动管理ETF，趋势未减
• 转换优势：主动管理ETF具有费率低、流动性好、税收优惠、高度透明等优势，吸引共同基金管理人转型
• Dimensional 和 JPMorgan 示范效应显著：Dimensional旗下7只转换ETF均进入主动管理ETF前25名，JPMorgan转换3只ETF规模达60亿美元

指数增强ETF的发展前景

• 主被动界限模糊：越来越多主动管理ETF采用锚定基准、设定跟踪误差的方式，实际类似于指数增强策略
• 境内指数增强ETF：截至2024年底，共33只，市值合计78亿元，平均超额收益率为3.6%
• 发展空间：随着境内指数化投资发展，指数增强ETF有望成为宽基指数产品的差异化竞争方向

结论

2024年，美国主动管理ETF市场在规模、策略多样性和资金流入等方面均表现出强劲的增长动力。尽管新发产品规模较小，但存量产品扩张迅速，行业竞争格局趋于分散。同时，共同基金转主动管理ETF趋势持续，为市场注入新活力。随着主被动界限的模糊，指数增强ETF在境内市场具有较大的发展空间，未来或将成为差异化投资的重要工具。