> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 主动 ETF 全球红利释放，国内破冰在即 ## 核心内容概览 主动 ETF 是一种结合了传统被动 ETF 与主动管理型基金优势的产品形式，其核心在于赋予基金经理主动选股与调仓的权利，以获取超越业绩基准的 Alpha 收益。同时，主动 ETF 保留了 ETF 的交易便利性与流动性，是“工具化配置”与“主动管理”之间的重要创新。目前，全球主动 ETF 市场呈现快速增长态势，尤其在美国市场已进入成熟阶段，而中国境内主动 ETF 的推出也正在逐步破冰。 ## 主要观点与关键信息 ### 全球主动 ETF 市场发展概况 - **市场加速增长**：2025 年全球主动 ETF 管理规模达 1.8 万亿美元，同比增长 62%；其中权益类主动 ETF 管理规模达 1.1 万亿美元，同比增长 68%。 - **美国市场领先**：截至 2025 年底，美国主动 ETF 管理规模达 1.5 万亿美元，占全球主动 ETF 规模的 82%，占美国全市场 ETF 规模的 10.25%。 - **亚太市场增长迅猛**：亚太地区主动 ETF 资产规模年均复合增速达 54%，高于美国的 52%，显示出强劲的市场潜力。 - **产品结构多元化**：美国主动 ETF 策略类型丰富，涵盖传统资产配置、衍生品型、多空仓策略、因子与量化策略、主题投资、另类与加密策略、ETF 轮动与套利策略等。 - **透明度与费率**：美国主动 ETF 主要采用全透明运作模式，费率介于传统被动 ETF 与主动管理型基金之间，平均费率约 0.69%。 ### 中国境内主动 ETF 发展前景 - **政策支持**：2026 年 6 月 17 日，证监会主席吴清在陆家嘴论坛上表示支持在沪深交易所推出主动 ETF，标志着主动 ETF 正式进入制度议程。 - **市场基础成熟**：中国境内被动 ETF 总规模突破 6 万亿元，投资者认知与交易习惯已为主动 ETF 的发展奠定了基础。 - **指增市场积累经验**：中国大陆在指数增强型 ETF 方面已积累一定经验，截至 2025 年底，指增 ETF 数量达 54 只，管理规模达 96 亿元。 - **制度准备就绪**：沪深交易所已发布《指引》，对主动 ETF 的持仓分散度、流动性、策略市场容量、换手率与业绩基准等提出明确要求，采用全透明运作模式。 ## 主动 ETF 产品设计与运作特点 | 对比维度 | 主动 ETF | 传统 ETF | 主动管理型公募基金 | |----------|----------|----------|---------------------| | 核心定义 | 不受指数编制规则与成分股约束，由基金经理主动选股和调仓 | 追踪特定指数，目标是复制指数表现 | 专业资管机构管理，用于投资股票、债券等多元化证券组合 | | 投资目标 | 超越业绩基准，获取 Alpha 收益 | 追求与指数相符的市场平均回报（Beta 收益） | 超越业绩基准，获取 Alpha 收益 | | 管理方式 | 主动管理：基金经理根据市场研究、分析和判断，动态调整持仓和权重 | 被动管理：复制指数成分股表现 | 主动管理：基金经理主动研究决策，动态调整持仓 | | 交易方式 | 场内 | 场内 | 场外 | | 透明度 | 全透明（每日披露持仓）或半透明（每月/季度披露） | 每日完整披露持仓 | 每季度/月度披露前十大或部分持仓 | | 费率 | 介于被动 ETF 与主动基金之间，平均约 0.69% | 较低，通常低于 0.5% | 通常在 1.00% 以上 | ## 主动 ETF 发展趋势与前景 - **美国市场成熟**：美国主动 ETF 已形成较为成熟的运作模式，市场集中度下降，产品结构向权益类倾斜，头部与腰部产品共同发展。 - **亚洲市场潜力大**：中国台湾主动 ETF 市场在政策放开后增长迅速，管理规模已超预期；中国大陆指增 ETF 市场稳步发展，具备 Alpha 收益创造能力。 - **未来展望**：随着监管制度逐步开放，中国境内主动 ETF 将有望填补场内主动管理产品的空白，为居民财富管理和中长期资金提供更高效的权益配置工具。 ## 风险提示 - **市场系统性风险**：市场整体波动可能影响主动 ETF 的表现。 - **经济复苏风险**：国内经济复苏不及预期可能影响主动 ETF 的发展。 - **历史规律偏差**：过往的市场规律不一定能准确预测未来表现。 - **数据与模型风险**：本报告基于公开信息与假设，可能存在偏差。 - **投资风险**：基金的过往业绩不代表未来表现，投资者需谨慎对待。 ## 总结 主动 ETF 作为 ETF 产品设计的一大创新，正在全球范围内迅速发展，尤其在美国市场已进入成熟阶段。随着中国境内监管政策的逐步开放，主动 ETF 有望填补场内主动管理产品的空白，满足投资者对 Alpha 收益与交易便利性的双重需求。中国台湾市场已率先启动，中国大陆指增 ETF 市场具备一定的基础，未来主动 ETF 的发展值得期待。