主动ETF的海外经验与国内发展路径展望_主动ETF启航_行业财富管理迎新变量_15页_825kb

报告摘要

2026年6月17日，中国证监会主席吴清在陆家嘴论坛宣布支持在交易所推出主动ETF，沪深交易所随即发布相关业务指引。主动ETF将基金经理的主动选股和资产配置能力嵌入ETF载体，保留场内交易、申赎标准化及盘中参考净值等特征，介于被动ETF与传统主动基金之间，兼具主动管理能力和ETF交易机制。

主动ETF的推出背景
- 国内主动ETF正式落地，标志着公募基金行业在产品创新方面迈出重要一步。
- 增强策略ETF作为主动ETF的前期探索，截至2026年上半年，已有55只增强策略ETF，合计规模约113亿元，仍处于起步阶段。
主动ETF的产品特点
- 相比被动ETF，主动ETF具备主动选股和资产配置能力。
- 相比传统主动基金，主动ETF具有场内实时交易、持仓透明度高、参考净值公开等优势。
- 产品可采用量化因子策略、期权收益增强、主动固收等策略，形成竞争优势。
美国主动ETF的发展经验
- 监管支持：SEC推出Rule6c-11和半透明ETF机制，推动主动ETF发行效率和透明度提升。
- 市场格局：头部管理人包括Dimensional、J.P. Morgan等，CR4和CR10分别为45%和70%。
- 资产配置：主动ETF在固收资产占比、衍生品应用比例等方面优于被动ETF。
- 零售渠道：以RIA（独立注册投资顾问）为主，占比达61%，是主要资金流入渠道。
国内主动ETF的发展路径
- 首批产品可能以量化多头与收益增强策略为主，由头部基金公司主导。
- 中长期市场空间广阔，若国内主动ETF占比达到10%，潜在市场规模可达5000亿元。

产品类型	特点
增强策略ETF	以跟踪指数为基础，通过个股选择、权重优化等方式争取超额收益，是主动ETF的前期探索
主动ETF	不跟踪指数，基金经理自主选股和配置资产，具备场内交易、持仓透明、参考净值公开等特征
被动ETF	跟踪特定指数，以获取市场Beta收益，投资方式与主动ETF不同
LOF基金	既可场内交易，也可场外申购赎回，但不具备完整ETF基础设施优势