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主动管理ETF发展年度报告（2021）总结

核心内容

2021年，美国市场主动管理ETF继续保持快速增长态势，产品数量和规模均实现显著提升。全年共有761只主动管理ETF，来自132家发行商，总规模达到2832亿美元，同比增长62%。各类型ETF均实现规模增长，其中权益类ETF增长最为显著，达到118%，首次超过固定收益类ETF的规模。商品类ETF增长134%，资产配置类增长79%，另类资产类增长78%，货币类ETF增长99%。

主要观点

1. 市场规模持续扩张

• 产品数量：2021年底，美国市场共有761只主动管理ETF，相比2020年底增加286只。
• 资产规模：总规模达2832亿美元，占ETF市场总规模的4%。
• 规模占比变化：权益类ETF规模占比从2020年底的32%提升至2021年底的43%。
• 规模集中度下降：Top15产品规模占比从2020年底的61%下降至46%，Top50产品规模占比超过70%。

2. 资金流入显著增长

• 资金流入总额：全年共有629只产品获得资金净流入，合计909亿美元，同比增长37%。
• 权益类领先：权益类ETF资金流入455亿美元，同比增长56.6%，首次超过固定收益类ETF（356.6亿美元）。
• 固定收益类变化：优先贷款ETF（如SRLN）受到市场青睐，传统高收益债券可能面临收益率被侵蚀的风险。
• 资金流入前五：NUGO、JEPI、ARKK、JPST、FPE进入资金流入前五，其中NUGO为新发行产品。

3. 共同基金转主动管理ETF带来增量

• Dimensional Holdings：将旗下4只主动型共同基金直接转为主动管理ETF，合计规模约319亿美元，成为权益类ETF规模增长的主要来源。
• 费率优势：转换后基金费率平均下调0.01% - 0.15%，显著优于传统共同基金。
• 未来趋势：更多共同基金可能选择转为主动管理ETF，以享受ETF的税收结构和流动性优势。

4. 非透明主动管理ETF崭露头角

• 产品结构：2020年SEC批准了6种非透明主动管理ETF结构，目前美国市场共有39只，合计规模54.5亿美元。
• 新发行情况：2021年新发行24只非透明ETF，合计规模37.2亿美元，其中NUGO贡献33亿美元。
• 投资策略：非透明ETF多复制现有共同基金策略，以满足投资者对主动管理的需求。
• 需求增长：投资顾问和机构投资者对非透明ETF表现出浓厚兴趣，未来可能进一步扩展。

关键信息

• Top3产品：JPST（固定收益）、ARKK（权益）、DFAC（权益）。
• 资金流入前五：NUGO、JEPI、ARKK、JPST、FPE。
• 新发行商：Dimensional Holdings、Nuveen Securities等成为市场新增力量。
• 关闭产品：2021年有14只主动管理ETF被关闭，大部分规模较小，平均费率0.77%。
• 非透明ETF前景：SEC可能在未来放宽其投资范围，吸引更多传统主动管理人进入ETF市场。

结构分析

权益类ETF

• 增长迅速：权益类ETF数量增加197只，规模增长665亿美元。
• 头部产品：DFAC、ARKK、ARKG、JEPI等产品规模均超过10亿美元。
• 费率优势：部分产品费率低于传统共同基金，如DFAC费率0.19%。

固定收益类ETF

• 规模占比下降：从2019年底的79%降至2021年底的50%。
• 优先贷款ETF：SRLN和FTSL成为市场焦点，资金流入显著。

商品类ETF

• 增长最快：同比增长309.8%，规模达55.1亿美元。

非透明主动管理ETF

• 发行数量：2021年新增24只，合计规模37.2亿美元。
• 主要发行商：Nuveen Securities、Fidelity、T. Rowe Price等。
• 代表产品：NUGO规模达33亿美元，成为当前最大的非透明主动管理ETF。

总结

2021年，主动管理ETF市场迎来快速发展，尤其是权益类ETF在规模和资金流入方面均取得突破性进展。共同基金转主动管理ETF成为重要增长来源，非透明ETF也逐步受到市场关注。未来，随着更多基金转换和非透明ETF的扩展，主动管理ETF有望进一步扩大市场份额，并成为投资者多样化选择的重要组成部分。