20181224-长城证券-行业比较双周报第四十二期_会议定调利好风险偏好修复_30页_2mb

会议定调利好风险偏好修复

核心内容

本报告为长城证券金融研究所宏观策略部发布的《行业比较双周报》第四十二期，分析了2018年12月7日至12月24日期间A股市场的表现、行业配置建议以及中观数据与估值情况。报告指出，尽管受海外风险事件影响，A股市场出现回调，但中长期经济走势仍取决于国内政策与基本面。中央经济工作会议释放积极信号，有助于修复短期风险偏好。

主要观点

• 政策基调积极：会议强调“稳中有变，变中有忧”，承认经济下行压力，但提出积极应对措施。财政政策将更积极，包括减税降费和专项债规模提升；货币政策将更注重流动性传导与直接融资支持。
• 风险偏好修复：市场对减税预期的担忧有所缓解，短期风险偏好可能修复。
• 经济结构与行业表现：
  • 上游原材料价格整体走弱，但部分如焦煤、水泥价格企稳或上升。
  • 中游行业如钢铁、水泥、工程机械表现分化，钢价震荡，水泥价格上涨，挖掘机产量增长。
  • 下游消费行业景气度较低，汽车、零售销量同比下滑，但白酒产量小幅上升。
• 行业配置建议：
  • 关注稳增长相关板块：金融、地产、基建。
  • 市场风格偏向科技成长：5G、国防军工、人工智能、新能源汽车。
  • 估值低位行业有望修复：电力、农林牧渔。
  • 主题投资关注：国企改革、科创板。

关键信息

中观数据跟踪

行业涨跌幅情况

• 表现较好的行业：通信、建筑装饰、公用事业、汽车。
• 跌幅较大的行业：医药生物、银行、国防军工、非银金融。

行业估值情况

• 估值较低的行业：银行、黑色金属、建筑装饰、房地产、采掘。
• 估值较高的行业：餐饮旅游、医药生物、计算机、农林牧渔、电子元器件、国防军工。
• 市盈率最低的行业：采掘、建筑材料、黑色金属、化工、家用电器。
• 市净率最低的行业：采掘、银行、医药生物、化工、商业贸易。

结论

报告指出，绝大多数行业相对估值低于历史50%分位，其中采掘、建筑材料、黑色金属、化工等行业的市盈率与市净率已到达历史最低水平。在政策支持下，市场风险偏好有望修复，行业配置应关注稳增长与科技成长板块。