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东吴证券晨会纪要总结

核心内容概览

本次东吴证券晨会内容涵盖宏观策略、固收金工、行业分析及个股点评等多个板块，主要围绕2021年三季度市场表现、基金持仓变化、地方债发行对债市影响、通信行业趋势、以及重点个股的业绩与投资评级分析。

主要观点

宏观策略

• 基金发行与赎回：三季度基金发行回暖，但赎回压力仍存，净赎回规模较二季度下降但仍处于高位。
• 市场震荡：三季度市场震荡加剧，缺乏明确投资主线，基金持仓风格混沌，成长与价值持仓无明显变化。
• 行业调整：公募基金加仓周期、金融地产行业，减仓消费、科技行业。
• 重仓股变化：宁德时代超越贵州茅台成为基金头号重仓股，新能源产业链个股成为新晋重仓股。

固收金工

• 地方债发行影响：9月全国一般公共预算收入同比下降2.1%，财政支出加快以确保经济“软着陆”。
• 央行应对措施：通过灵活调节公开市场操作，如MLF与OMO的等量或超量续作，平滑资金面波动。
• 全球通胀：能源等商品价格上涨推动发达经济体结构性通胀，市场加息预期升温。
• 转债策略：建议关注高景气行业（如汽车、新能源）及低估值板块（如金融、消费）。

行业分析

通信行业

• 技术与市场趋势：华为发布鸿蒙OS3.0，加速物联网布局，AI与5G技术推动万物互联发展。
• 运营商表现：移动、电信、联通三季度业绩稳健增长，5G持续渗透下运营商业绩提升。
• 投资机会：重点关注储能及配套设施、电网信息化、电动车智能化等赛道。
• 推荐标的：已覆盖中兴通讯、兴森科技、朗新科技、美格智能等；建议关注中国移动、紫光股份等。

推荐个股点评

安克创新（300866）

• 业绩表现：Q1-Q3收入同比+40%，归母净利润同比+21.2%，但扣非净利润增速放缓。
• 影响因素：海运成本与原材料价格上涨影响短期利润，Q3毛利率同比-1.4pct。
• 投资评级：维持“买入”评级，下调盈利预测至9.7/13.7/17.2亿元。
• 风险提示：疫情、海运价格、汇率波动等。

密尔克卫（603713）

• 业绩表现：Q1-Q3收入同比+149.4%，归母净利润同比+42.6%，Q3单季净利润增速超预期。
• 业务变化：化工品电商占比提升，导致毛利率与净利率下降。
• 投资评级：维持“买入”评级，上调盈利预测至4.21/5.92/8.21亿元。
• 风险提示：下游需求波动、生产安全风险等。

中顺洁柔（002511）

• 成本压力：Q3毛利率同比-12.37pp，成本端压力较大，但Q4有望缓解。
• 业务结构：品牌宣传与产品推广增加销售费用，但整体盈利仍稳健。
• 投资评级：维持“增持”评级，下调盈利预测至5.8/8.6/10.5亿元。
• 风险提示：原材料价格波动、行业竞争加剧等。

汇川技术（300124）

• 业绩表现：Q3收入同比+53%，归母净利润同比+28%，符合市场预期。
• 行业前景：工控行业表现优于市场，新能源汽车业务大幅减亏，未来有望盈利。
• 投资评级：维持“买入”评级，目标价90.2元，对应2022年55倍PE。
• 风险提示：宏观经济下行、下游需求不达预期等。

广州酒家（603043）

• 业绩表现：Q1-Q3营收同比+17.7%，归母净利润同比+23.4%，Q3单季增长亮眼。
• 业务亮点：餐饮复苏、陶陶居并表、直销与省外经销商增长。
• 投资评级：维持“买入”评级，上调盈利预测至5.34/6.71/7.85亿元。
• 风险提示：宏观经济波动、业务扩张放缓、食品安全等。

瀚蓝环境（600323）

• 业绩表现：Q1-Q3营收同比+38.4%，归母净利润同比+20.8%，Q3单季营收增长。
• 业务结构：固废业务稳健增长，燃气业务因成本上涨影响盈利。
• 投资评级：维持“买入”评级，预计2021-2023年归母净利润12.84/15.30/17.61亿元。
• 风险提示：政策推广不及预期、行业竞争加剧等。

顾家家居（603816）

• 业绩表现：Q1-Q3营收同比+54.8%，归母净利润同比+22.6%，Q3收入增长亮眼。
• 业务亮点：零售渠道能力增强，定制化与融合销售模式表现良好。
• 投资评级：维持“买入”评级，上调盈利预测至17.1/20.8/25.2亿元。
• 风险提示：行业竞争加剧、成本上涨、渠道拓展不及预期等。

新媒股份（300770）

• 业绩表现：Q3营收同比+13.31%，归母净利润同比+23.42%，符合市场预期。
• 业务亮点：云视听产品用户增长显著，新业务运营成效明显。
• 投资评级：维持“买入”评级，调整EPS预测至2.92/3.32/3.68元。
• 风险提示：政策变化、业务拓展不及预期等。

欧派家居（603833）

• 业绩表现：Q1-Q3营收同比+48%，归母净利润同比+45.7%，Q3收入超预期。
• 业务亮点：零售渠道增速亮眼，衣柜品类增长加快，渠道拓店提速。
• 投资评级：维持“买入”评级，上调盈利预测至27.2/32.6/38.6亿元。
• 风险提示：竞争加剧、成本上涨、渠道拓展不及预期等。

关键信息汇总

投资建议与风险提示

• 推荐方向：重点关注新能源、工控、通信、消费、固废处理、碳交易等赛道。
• 风险提示：宏观经济不及预期、政策变动、行业竞争加剧、原材料价格波动、地缘风险等。

总结

本次晨会内容全面覆盖宏观与行业分析，强调新能源与智能化趋势，指出公募基金持仓向周期与金融地产倾斜，消费与科技减仓。同时，多个个股业绩表现良好，受到行业景气度提升与政策支持的推动，整体维持“买入”或“增持”评级。风险提示主要集中在宏观经济、政策变动与行业竞争等方面，建议投资者关注具备成长潜力与业绩稳定性的标的。