20250309-中泰期货-中泰黑色报告_两会精神符合预期_钢材成本支撑下移_200页_8mb

中泰黑色报告总结：2025年3月9日

核心内容

2025年两会政策整体符合市场预期，但供给侧政策对钢材成本形成利空，导致钢材市场价格震荡偏弱。钢材库存累积有限，表观需求尚可，整体供需驱动偏中性。海外出口反倾销关税政策对钢材供需仍构成影响，叠加国内需求下降，钢材市场面临一定压力。

主要观点

• 政策预期与落地：两会政策落地，宏观政策基本符合市场预期，但部分政策如供给侧改革对钢材成本支撑形成压制。
• 供需分析：钢材库存去库持续，表观需求回升；但房地产新开工数据仍为负，基建资金压力较大，整体建材需求偏弱。卷板类需求因消费政策刺激表现较好，出口接单尚可但利润微薄，后期影响需关注。
• 成本变化：铁矿石价格回落，焦炭十轮降价，成本支撑下移，螺纹电炉平电成本降至3250左右，长流程成本降幅显著。
• 市场走势：钢材价格维持震荡格局，螺纹盘面价格在3200-3300区间震荡。卷螺价差低位震荡，需关注限产政策对钢矿比价的影响。
• 风险提示：需警惕国内两会政策及供给侧政策超预期带来的影响。

关键信息

一、政策与市场预期

二、财政与货币政策

• 财政政策：赤字率4%，财政赤字规模5.66万亿元，地方专项债4.4万亿元，特别国债1.3万亿元。
• 货币政策：实施适度宽松，M2与社融同经济增长和价格总水平相匹配，预期降准降息。

三、房地产与消费政策

• 房地产政策：推动市场止跌回稳，优化限制性措施，释放刚性和改善性住房需求。
• 消费政策：扩大内需，支持消费品以旧换新，优化休假制度，释放消费潜力。

四、钢铁行业PMI数据

• 2025年2月钢铁行业PMI为45.10%，环比增加1.80个百分点，但仍低于枯荣线50%。

五、钢材成本与价格

• 成本：铁矿石价格回落，焦炭降价，螺纹电炉平电成本降至3250元/吨，长流程成本降幅较大。
• 价格：螺纹钢价格在3200-3300元/吨区间震荡，热卷价格维持在3300元/吨左右。
• 价差：卷螺价差在100元左右震荡，螺纹基差在148-3252元/吨之间波动。

六、钢材供需数据

七、下游行业需求

• 房地产：新房销售数据环比好转，但新开工数据仍为负，整体需求偏弱。
• 基建：资金压力仍存，开工复工较慢。
• 汽车、家电：卷板类需求保持强势，新能源汽车、集装箱等需求表现较好。
• 出口：接单尚可，但利润微薄，后期出口表现需观察。

八、重点策略推荐

• 趋势操作：钢材维持震荡区间操作。
• 铁矿石与铁合金：高位空单持有或逢高偏空操作。
• 期现套利：钢材现货和远期合约正套参与为主。
• 套利操作：铁矿石5-9或9-1正套参与，卷螺价差低位震荡观望。
• 期权操作：前期卖出宽跨持有或逐步止盈。

风险提示

• 国内两会政策及供给侧政策可能超预期。
• 海外出口反倾销政策对钢材供需的影响。
• 国内需求变化及基建资金压力可能影响市场走势。

附注

• 图表与数据来源：中泰期货整理，数据来自新华社、国家统计局、钢联、Mysteel等。
• 分析结论：钢材成本支撑下移，但钢厂利润有回升预期，整体维持震荡格局。