20250525-宝城期货-豆类周报_天气题材发酵_豆类期价联动反弹_15页_1mb

豆类周报专业分析总结（2025年5月25日）

一、市场回顾与期价走势
本周大豆现货价格持稳，张家港进口二等大豆现货价3640元/吨，黑龙江国产三等大豆现货价3940元/吨，周比持平。豆类期价震荡偏强，豆二期价周涨幅超1%，豆二成交量显著放量。豆一、豆二期现基差均现调整，豆粕期现价差由正转负，菜粕期现价差震荡偏强。

二、关键影响因素分析

1. 美国大豆市场

   • USDA下调2025年美国大豆播种面积，叠加中美贸易关系缓和背景下协议采购预期，可能加剧新作库存趋紧。
   • 美国东部及中西部南部地区强降雨频发，气象条件改善推动期价反弹。
   • 大豆播种进度达66%，核心产区（衣阿华、伊利诺伊、印第安纳）种植完成度超历史均值，但俄亥俄州、肯塔基州因土壤湿度过高影响播种。
   • 美国干旱指数（DSCI）下滑至112，一周前为117，表明降水缓解旱情。

2. 巴西与阿根廷大豆供应

   • 巴西2024/25年度大豆收获进度达98.5%，连续第10周超去年同期，产量预估1696万吨（历史最高），出口目标上调至1085万吨。
   • 阿根廷农业核心区遭遇罕见强降雨，北布宜诺斯艾利斯省累计降雨量达100-150毫米，局部超200毫米。土壤墒情已饱和，叠加降水导致农田积水持续7-10天，收割作业停滞，大豆霉变风险上升。
   • 阿根廷大豆销售量周内突破120万吨，创本季新高，但现货价格受港口到货压力波动至250-270美元/吨区间。

3. 国内进口与供需平衡

   • 中国5-6月进口大豆到港量或达1100万吨，二季度累计突破3000万吨，港口库存回升至580万吨以上。
   • 油厂开工率升至64%以上，但美豆23%进口关税若未在8月前解决，进口窗口将延后。
   • 长期供需平衡受美豆生长期天气扰动、巴西物流效率及全球贸易政策波动影响。

三、豆粕与菜粕市场动态

• 豆粕：国产大豆供应改善致油厂开工率攀升，基差加速下行并转负。饲料企业库存连续两周回升，但油厂库存累库缓慢，短期期价受外盘美豆带动反弹，但空间受限。
• 菜粕：港口菜籽库存持续下降，巴西、阿根廷进口供应预期回升，但国内市场供应仍偏紧。压榨厂开工率及提货量回落，港口库存高位调整，需求回暖支撑消费预期。

四、风险与展望

• 美豆库存紧张叠加天气不确定性，期价反弹节奏延续。
• 阿根廷大豆产量可能下调，极端天气或加剧全球供应扰动。
• 国内豆类市场短期或跟随外盘反弹，但“弱现实”下上涨动能有限。豆一余粮市场高位僵持，产区价格支撑强劲；豆粕期价外强内弱；菜粕库存去化趋势延续，关注进口节奏。

五、免责声明
本报告基于市场数据及分析，仅作参考，不构成投资建议。内容准确性及完整性无法保证，客户应独立判断。